• Der den Aktionären der Julius Bär Gruppe AG zurechenbare IFRS-Konzerngewinn stieg um 55% auf CHF 1’082 Mio. und der IFRS-Konzerngewinn pro Aktie (EPS) um 56% auf CHF 5.06.
• Der adjustierte Konzerngewinn (ohne M&A-bezogene Positionen) erhöhte sich um 20% auf CHF 1’144 Mio. und der den Aktionären der Julius Bär Gruppe AG zurechenbare adjustierte Konzerngewinn pro Aktie ebenfalls um 20% auf CHF 5.34.
• Verwaltete Vermögen (AuM) CHF 482 Mrd., ein Anstieg von 11%, begünstigt durch um 30% erhöhtes Netto-Neugeld von CHF 20 Mrd. (4.5%).
• Strukturelles Kostensenkungsprogramm führte zu einer verbesserten adjustierten Cost/Income Ratio von 63.8% (2020: 66.4%) trotz eines Rückgangs der Bruttomarge um 6 Basispunkte (Bp) auf 82 Bp.
• Die adjustierte Vorsteuermarge verbesserte sich auf 28 Bp (2020: 27 Bp) und die adjustierte Rendite auf dem CET1 Kapital erhöhte sich auf 34% (2020: 32%).
• Kapitaleffizientes Geschäftsmodell unterstützte weitere Verbesserung der Kapitalquoten: BIZ CET1 Kapitalquote 16.4% (Ende 2020: 14.9%) und BIZ Gesamtkapitalquote 24.0% (Ende 2020: 21.0%), deutlich über den regulatorischen Mindestanforderungen und den eigenen Untergrenzen der Gruppe.
• Anvisierte Ausschüttungsquote auf rund 50% des adjustierten Konzerngewinns erhöht; Antrag auf ordentliche Dividende von CHF 2.60 pro Aktie für das Geschäftsjahr 2021, 49% mehr als für das Vorjahr.
• Neues Aktienrückkaufprogramm von bis zu CHF 400 Mio.
• Strategie-Update am 19. Mai 2022.

Philipp Rickenbacher, Chief Executive Officer der Julius Bär Gruppe AG, sagte: «Wir freuen uns, dass wird den höchsten Gewinn unserer Geschichte bekanntgeben können: Unser finanzieller Erfolg reflektiert den Mehrwert, den wir mit und für Kunden schaffen. Die starken wiederkehrenden Erträge und die grössere Effizienz unterstreichen die Qualität unserer Ergebnisse. Sie sind die Bestätigung der strategischen Agenda, mit der wir 2020 eine Verlagerung auf nachhaltiges und profitables Wachstum, auf eine Schärfung unseres Leistungsversprechens und eine Beschleunigung unserer Investitionen in Technologie initiiert haben. Die Schaffung von Kapital bleibt robust, und unser Unternehmen nutzt dieses Kapital effizient zum Vorteil unserer Kunden und Aktionäre. Dank des unermüdlichen Einsatzes unserer Mitarbeitenden gehen wir aus einer Position der Stärke in das letzte Jahr unseres Dreijahres-Strategiezyklus und bereiten uns bereits auf zukünftige Wachstumschancen vor.»

Alternative Performance-Kennzahlen und Überleitungen

Diese Medienmitteilung und andere Investorenmitteilungen enthalten bestimmte Finanzkennzahlen zu vergangener und zukünftiger Performance und zur finanziellen Situation, die von IFRS nicht definiert oder festgelegt sind. Das Management ist der Meinung, dass diese alternativen Performance-Kennzahlen (Alternative Performance Measures, APM) –einschliesslich der konsistenten Adjustierung der Ergebnisse für Positionen im Zusammenhang mit Akquisitionen und Desinvestitionen (M&A) und Steuern auf den jeweiligen Positionen – nützliche Informationen über die finanzielle und operative Performance der Gruppe liefern. Diese APM verstehen sich als Ergänzung zu den IFRS-Performance-Kennzahlen und nicht als deren Ersatz. Die Definitionen der in dieser Medienmitteilung und anderen Investorenmitteilungen verwendeten APM sowie Überleitungen zu den am besten übereinstimmenden IFRS-Positionen finden sich im Dokument ‘Alternative Performance-Kennzahlen’ unter www.juliusbaer.com/APM.

AuM um 11% gestiegen, unterstützt durch Märkte und weiter erhöhte Nettozuflüsse

Die verwalteten Vermögen erhöhten sich auf CHF 482 Mrd., was einem Anstieg von CHF 48 Mrd. oder 11% entspricht. Massgebend für diese Zunahme war die deutlich positive Marktentwicklung, die durch starke Netto-Neugeldzuflüsse ergänzt wurde. Die Aufwertung des US-Dollars machte die Auswirkungen eines schwächeren Euros mehr als wett, sodass sich insgesamt ein leicht positiver Währungseffekt auf die verwalteten Vermögen ergab. Die durchschnittlichen monatlichen AuM erhöhten sich um 15% auf CHF 471 Mrd.

Das Netto-Neugeld verbesserte sich um 30% auf CHF 20 Mrd. bei einer Wachstumsrate von 4.5% über das Jahr. Alle Regionen verzeichneten positive Nettozuflüsse mit besonders hohen Beiträgen von Kunden mit Domizil Westeuropa (vor allem Grossbritannien, Irland, Deutschland, Schweiz und Luxemburg), Asien (vor allem Singapur, Japan und Indien), Vereinigte Arabische Emirate und Brasilien.

Einschliesslich der Custody-Vermögen von CHF 80 Mrd. erhöhten sich die gesamthaft verwalteten Kundenvermögen um 11% auf CHF 561 Mrd.

Betriebsertrag stieg um 8% wegen deutlich höheren vermögensabhängigen Kommissionserträgen

Der Betriebsertrag nahm um 8% auf CHF 3’858 Mio. zu, gestützt von deutlich höherem Erfolg aus dem Kommissions- und Dienstleistungsgeschäft. Da die durchschnittlichen monatlichen AuM um 15% anstiegen, ging die Bruttomarge auf 82 Bp (2020: 88 Bp) zurück.

Der Erfolg aus dem Kommissions- und Dienstleistungsgeschäft verzeichnete einen Zuwachs um 14% auf CHF 2’296 Mio. Dies ist hauptsächlich auf eine deutliche Zunahme bei den Beratungs- und Verwaltungsgebühren zurückzuführen. Diese erhöhten sich um 22% auf CHF 1’644 Mio., was weit mehr ist als der 15%-Anstieg des monatlichen AuM-Durchschnitts. Diese erhebliche Verbesserung spiegelt den Erfolg der anfangs 2020 initiierten strategischen Massnahmen zur Ertragssteigerung wider, die zu einer gesteigerten Durchdringung von höherwertigen Mandatslösungen und einer Verbesserung bei den Anlagefondsgebühren führten. Die Courtagen nahmen in geringerem Mass um 3% auf CHF 839 Mio. zu, da sich die Kundenaktivität nach einem sehr starken ersten Quartal 2021 verlangsamt hatte.

Der Erfolg aus Finanzinstrumenten bewertet zu FVTPL* verzeichnete einen Rückgang um 6% auf CHF 884 Mio., nachdem die Marktvolatilität abgenommen und die Kundenaktivität bei Devisen und Edelmetallen nach dem starken ersten Quartal 2021 nachgelassen hatte.

Der Erfolg aus dem Zinsgeschäft stieg um 1% auf CHF 627 Mio., wobei die Entwicklung im Vergleich zum Vorjahr durch den starken Rückgang der US-Zinsen in der ersten Hälfte des Jahres 2020 beeinträchtigt war. Die Zinserträge aus Kundenausleihungen verringerten sich – trotz einer Zunahme der durchschnittlichen Ausleihungen – um CHF 50 Mio. oder 8% auf CHF 602 Mio. Gleichzeitig erhöhte sich jedoch das Ergebnis von weiterbelasteten Negativzinsen und Zinsen auf Einlagen um CHF 78 Mio. auf CHF 31 Mio.: Der Zinsaufwand aus Verpflichtungen gegenüber Kunden fiel um CHF 66 Mio. auf CHF 8 Mio., während der Erfolg von erhaltenen Negativzinsen auf finanziellen Verbindlichkeiten um CHF 12 Mio. auf CHF 39 Mio. stieg. Tiefere US-Zinsen beeinträchtigen zudem den Zinsertrag aus Schuldinstrumenten zu FVOCI**, der um CHF 20 Mio. auf CHF 115 Mio. zurückging.

Der übrige ordentliche Erfolg stieg um 36% auf CHF 52 Mio.

Der Betriebsertrag wurde nur geringfügig durch Kreditrückstellungen von CHF 2 Mio. beeinträchtigt, die unter Wertberichtigungen auf finanziellen Vermögenswerten verbucht wurden (2020: CHF 36 Mio.). Dies verdeutlicht das umsichtige Management der Kreditrisiken durch die Gruppe und die hohe Qualität ihres Kreditgeschäfts.

Weitere Verbesserung der Kosteneffizienz

Der Geschäftsaufwand nach IFRS verzeichnete einen Rückgang um 5% auf CHF 2’599 Mio. Während sich der Personalaufwand um 4% auf CHF 1’661 Mio. erhöhte, ging der Sachaufwand um 4% auf CHF 683 Mio. zurück und die Abschreibungen und Wertverminderungen auf Kundenbeziehungen sanken um 17% auf CHF 58 Mio. Die Abschreibungen und Wertverminderungen auf immateriellen Werten reduzierten sich um 61% auf CHF 102 Mio. Die Abschreibungen auf Liegenschaften und Sachanlagen verminderten sich um 5% auf CHF 96 Mio.

Wie in früheren Jahren umfasst der adjustierte Geschäftsaufwand in der Analyse und Erörterung der Ergebnisse in dieser Medienmitteilung und in der Business Review keine M&A-bezogenen Kosten (2021: CHF 70 Mio., 2020: CHF 269 Mio.). Die M&A-bezogenen Abschreibungen und Wertverminderungen auf Kundenbeziehungen gingen auf CHF 58 Mio. zurück (2020: CHF 70 Mio.). Im Jahr 2021 fielen keine M&A-bezogenen Abschreibungen auf immateriellen Werten an (2020: CHF 197 Mio., vollumfänglich auf eine Goodwill-Abschreibung im Zusammenhang mit der Kairos-Investition der Gruppe zurückzuführen). Die übrigen M&A-bezogenen Kosten gingen auf CHF 12 Mio. zurück (2020: CHF 19 Mio.). Die Überleitungen zu den entsprechenden IFRS-Positionen finden sich im Dokument ‘Alternative Performance-Kennzahlen’ unter www.juliusbaer.com/APM.

Der adjustierte Geschäftsaufwand stieg um 2% auf CHF 2’529 Mio. Ohne Rückstellungen und Verluste erhöhte sich der adjustierte Geschäftsaufwand um 3% auf CHF 2’462 Mio.

Der adjustierte Personalaufwand nahm um 4% auf CHF 1’657 Mio. zu. Darin enthalten sind Abfindungskosten von CHF 21 Mio. im Zusammenhang mit dem im Februar 2020 angekündigten Restrukturierungsprogramm. (2020: CHF 31 Mio.). Während der monatliche durchschnittliche Personalbestand gegenüber dem Vorjahr um 0.3% zurückging, führte der kräftige Anstieg des Betriebsertrags und des Gewinns zu höheren leistungsbezogenen Vergütungen. Ende 2021 umfasste die Gruppe 6’727 Vollzeitstellen (FTEs), 121 mehr als Ende 2020. Dazu gehören 38 zusätzliche FTEs nach der Integration von Kuoni Mueller & Partner im Oktober 2021 und 24 Vollzeitstellen durch eine Erhöhung der Anzahl Graduate-Trainees und Auszubildender. Die übrige Zunahme ist auf die weitere Internalisierung von zuvor externen Mitarbeitenden im Rahmen des Anfang 2020 gestarteten Effizienzsteigerungsprogramms zurückzuführen.

Der adjustierte Sachaufwand verringerte sich um 3% auf CHF 674 Mio., hauptsächlich aufgrund eines CHF 22 Mio. Rückgangs bei Rückstellungen und Verlusten auf CHF 67 Mio. Selbst unter Ausschluss von Rückstellungen und Verlusten ging der adjustierte Sachaufwand um CHF 2 Mio. auf CHF 607 Mio. zurück, da die Effekte des Kostensenkungsprogramms 2020-2021 den Einfluss von strategischen Investitionen und Technologieinvestitionen mehr als wettgemacht hatten.

Während die Abschreibungen auf Liegenschaften und Sachanlagen um 5% auf CHF 96 Mio. zurückgingen, erhöhten sich die adjustierten Abschreibungen und Wertminderungen auf immateriellen Werten um 26% auf CHF 102 Mio. Letztere widerspiegeln den Anstieg der IT-bezogenen Investitionen in den letzten Jahren.

Die adjustierte Cost/Income Ratio (ohne adjustierte Rückstellungen und Verluste) verbesserte sich auf 63.8% (2020: 66.4%) und die adjustierte Kostenmarge (ebenfalls ohne adjustierte Rückstellungen und Verluste) betrug 52 Bp (2020: 58 Bp).

Rekordhoher Konzerngewinn

Der IFRS-Gewinn vor Steuern nahm um 49% auf CHF 1’259 Mio. zu. Unter Berücksichtigung der um 20% gestiegenen Ertragssteuern von CHF 176 Mio. erhöhte sich der Konzerngewinn um 55% auf CHF 1’083 Mio. und überschritt erstmals die Marke von CHF 1 Mrd. Der den Aktionären der Julius Bär Gruppe AG zurechenbare Konzerngewinn stieg ebenfalls um 55% auf CHF 1’082 Mio. und der Gewinn pro Aktie erhöhte sich um 56% auf CHF 5.06.

Der adjustierte Gewinn vor Steuern verzeichnete ein Wachstum von 19% auf CHF 1’329 Mio. und die adjustierte Bruttomarge vor Steuern verbesserte sich um 1 Bp auf 28 Bp. Die entsprechenden Ertragsteuern stiegen um 17% auf CHF 185 Mio., was einer Steuerquote von 13.9% entspricht (2020: 14.2%).

Der adjustierte Konzerngewinn der Gruppe steigerte sich um 20% auf CHF 1’144 Mio., der den Aktionären der Julius Bär Gruppe AG zurechenbare adjustierte Konzerngewinn ebenfalls um 20% auf CHF 1’142 Mio. Der entsprechende den Aktionären zurechenbare adjustierte Gewinn pro Aktie stieg um 20% auf CHF 5.34.

Die adjustierte Rendite auf dem CET1 Kapital (RoCET1) verbesserte sich auf 34% (2020: 32%).

Bilanzentwicklung

Die Bilanzsumme wuchs um 7% auf CHF 116 Mrd. Die Kredite nahmen um 7% auf CHF 50 Mrd. zu ‒ davon CHF 42 Mrd. Lombardkredite (+10%) und CHF 8 Mrd. Hypotheken (-7%). Da die Position Verpflichtungen gegenüber Kunden (Einlagen) ebenfalls um 7% auf CHF 83 Mrd. stieg, blieb das Verhältnis von Ausleihungen zu Einlagen unverändert bei 61%. Die Bargeldbestände bei Zentralbanken in der Schweiz und in Europa stiegen um 36% auf CHF 20 Mrd., während sich die finanziellen Vermögenswerte zu FVOCI (Treasury-Book) um 3% auf CHF 13 Mrd. verringerten. Das den Aktionären der Julius Bär Gruppe AG zurechenbare Eigenkapital erhöhte sich um 5% auf CHF 6.7 Mrd.

Stark kapitalisiert

Das BIZ CET1 Kapital nahm aufgrund des deutlich höheren Konzerngewinns um CHF 0.2 Mrd. bzw. 5% auf CHF 3.3 Mrd. zu. Dieser Betrag versteht sich abzüglich der einbehaltenen Beiträge für eine Dividende von CHF 575 Mio. und der CHF 450 Mio., die zur Finanzierung des vor Kurzem abgeschlossenen Aktienrückkaufprogramms 2021 verwendet wurden. Teilweise auf die erfolgreiche Platzierung einer neuen AT1 Anleihe über USD 320 Mio. im September 2021 zurückzuführen (mit einem rekordniedrigen Coupon für einen europäischen USD AT1 Emittenten), erhöhte sich gleichzeitig das BIZ Tier 1 Kapital um 11% auf CHF 4.7 Mrd. und das BIZ Gesamtkapital um 10% auf CHF 4.9 Mrd.

Die risikogewichteten Aktiven (RWA) verringerten sich um CHF 0.8 Mrd. oder 4% auf CHF 20.3 Mrd. Während sich die operationellen Risikopositionen um 5% auf CHF 6 Mrd. erhöhten, nahmen die Kreditrisikopositionen um 6% auf CHF 12.9 Mrd. ab; die Marktrisikopositionen gingen um 24% auf CHF 0.9 Mrd. zurück und die nicht gegenparteibezogenen Risikopositionen um 11% auf CHF 0.5 Mrd.

Infolgedessen verbesserte sich die BIZ CET1 Kapitalquote auf 16.4% (Ende 2020: 14.9%). Die BIZ Gesamtkapitalquote erhöhte sich auf 24.0% (Ende 2020: 21.0%).

Das Gesamtengagement stieg um 10% auf CHF 118 Mrd., was in einer Tier 1 Leverage Ratio von unverändert 4.0% resultierte. Der vorübergehende Ausschluss der Zentralbankreserven aus der Berechnung der Leverage Ratio endete per 1. Januar 2021.

Auf diesen Niveaus ist die Kapitalausstattung der Gruppe unverändert solide: Die CET1-Quote und die Gesamtkapitalquote liegen weiterhin deutlich über den eigenen Untergrenzen der Gruppe von 11% bzw. 15% und sehr deutlich über den regulatorischen Mindestanforderungen von 7.9% bzw. 12.1%, die Ende 2021 galten. Die Tier 1 Leverage Ratio befindet sich weiterhin komfortabel über der regulatorischen Mindestanforderung von 3.0%.

Aktienrückkaufprogramm beendet

Am 2. März 2021 startete die Gruppe mit der Durchführung eines neuen Rückkaufprogramms für Aktien der Julius Bär Gruppe AG bis zu einem Anschaffungswert von CHF 450 Mio. Das Programm wurde am 23. Dezember 2021 abgeschlossen. Im Rahmen dieses Programms kaufte Julius Bär über eine zweite Handelslinie an der SIX Swiss Exchange insgesamt 7’423’208 Namenaktien zu einem Durchschnittspreis von CHF 60.62 je Aktie zurück. Die unter diesem Programm erworbenen Aktien werden an der ordentlichen Generalversammlung vom 12. April 2022 zur Vernichtung vorgeschlagen.

Die Vernichtung der 2’585’000 Aktien, die unter dem vorherigen Aktienrückkaufprogramm (lanciert im November 2019 und beendet per Ende Februar 2021) zurückgekauft wurden, wurde am 1. Juli 2021 vollzogen. Nach dieser Vernichtung beläuft sich das eingetragene Aktienkapital der Julius Bär Gruppe AG auf CHF 4’424’488.96, eingeteilt in 221’224’448 Namenaktien von je CHF 0.02 Nennwert.

Anvisierte Ausschüttungsquote auf rund 50% erhöht – Antrag auf ordentliche Dividende von CHF 2.60 pro Aktie für 2021, 49% mehr als für 2020

Angesichts des stark kapitalgenerierenden Geschäftsmodells von Julius Bär wird die Dividendenpolitik der Gruppe aktualisiert mit einer Erhöhung der anvisierten ordentlichen Ausschüttungsquote von 40% auf rund 50% des den Aktionären zurechenbaren adjustierten Konzerngewinns. Wie bisher soll die ordentliche Ausschüttung je Aktie mindestens der Vorjahresdividende je Aktie entsprechen, sofern keine wesentlichen Ereignisse eintreten.

In der Folge wird der Verwaltungsrat der Julius Bär Gruppe AG der Generalversammlung eine erhöhte ordentliche Dividende von CHF 2.60 pro Aktie für das Geschäftsjahr 2021 vorschlagen. Dies entspricht einer Erhöhung um 49% gegenüber 2020. Vorbehaltlich der Zustimmung an der ordentlichen Generalversammlung vom 12. April 2022 erfolgt die Auszahlung der Dividende am 20. April 2022. Es ist zu erwarten, dass für die Dividende in Höhe von CHF 2.60 pro Aktie aus den Gewinnreserven CHF 1.50 ausgeschüttet werden, die der schweizerischen Verrechnungssteuer von 35% unterliegen. Die übrigen CHF 1.10 werden aus den gesetzlichen Kapitalreserven ausgeschüttet und unterliegen nicht der schweizerischen Verrechnungssteuer.

Die Zustimmung der Aktionäre zur Vernichtung der 7’423’208 Aktien vorausgesetzt, die im Rahmen des Rückkaufprogramms 2021 zurückgekauft wurden, wird der gesamte vorgeschlagene Ausschüttungsbetrag CHF 556 Mio. betragen. Dies entspricht 49% des den Aktionären der Julius Bär Gruppe AG zurechenbaren adjustierten Konzerngewinns.

Basierend auf dem oben erwähnten Ausschüttungsbetrag von CHF 556 Mio. und einschliesslich des Anschaffungswerts der im Jahr 2021 zurückgekauften Aktien von CHF 450 Mio. würde die gesamthafte Kapitalausschüttung an die Aktionäre CHF 1’006 Mio. betragen.

Neues Aktienrückkaufprogramm

Vor dem Hintergrund der soliden Kapitalausstattung von Julius Bär und der kontinuierlichen Kapitalgenerierung hat der Verwaltungsrat von Julius Bär die Auflegung eines neuen Programms zum Rückkauf von Aktien der Julius Bär Gruppe AG bis zu einem Anschaffungswert von maximal CHF 400 Mio. genehmigt. Das Programm wird voraussichtlich anfangs März 2022 lanciert und bis Ende Februar 2023 dauern. Die Durchführung des Programms unterliegt den herrschenden Marktbedingungen. Die Aktien werden wiederum über eine zweite Handelslinie an der SIX Swiss Exchange erworben. Es ist beabsichtigt, an zukünftigen ordentlichen Generalversammlungen den Antrag zu stellen, die unter dem Programm zurückgekauften Aktien durch Kapitalherabsetzung zu vernichten.

Strategie-Update am 19. Mai 2022

Da der aktuelle Dreijahres-Strategiezyklus 2020-2022 in sein letztes Jahr geht, wird Julius Bär ein Update zu ihrer Strategie in Bezug auf den nächsten Zyklus ab 2023 vorlegen. Das Strategie-Update wird am 19. Mai 2022 stattfinden. Weitere Information folgen zu gegebener Zeit.

*) Fair Value Through Profit or Loss
**) Fair Value Through Other Comprehensive Income

Die Bilanzpressekonferenz wird um 9.30 Uhr (MEZ) via Webcast übertragen. Sämtliche Unterlagen (Präsentation, Business Review 2021, Consolidated Financial Statements 2021, Tabellen, Dokument ‘Alternative Performance-Kennzahlen’ und die vorliegende Medienmitteilung) stehen unter www.juliusbaer.com zur Verfügung.

Diese Medienmitteilung liegt auch in englischer Sprache vor. Massgebend ist die englische Version.

Cautionary statement regarding forward-looking statements

This media release by Julius Baer Group Ltd. (‘the Company’) includes forward-looking statements that reflect the Company’s intentions, beliefs or current expectations and projections about the Company’s future results of operations, financial condition, liquidity, performance, prospects, strategies, opportunities and the industries in which it operates. Forward-looking statements involve all matters that are not historical facts. The Company has tried to identify those forward-looking statements by using the words ‘may’, ‘will’, ‘would’, ‘should’, ‘expect’, ‘intend’, ‘estimate’, ‘anticipate’, ‘project’, ‘believe’, ‘seek’, ‘plan’, ‘predict’, ‘continue’ and similar expressions. Such statements are made on the basis of assumptions and expectations which, although the Company believes them to be reasonable at this time, may prove to be erroneous.

These forward-looking statements are subject to risks, uncertainties and assumptions and other factors that could cause the Company’s actual results of operations, financial condition, liquidity, performance, prospects or opportunities, as well as those of the markets it serves or intends to serve, to differ materially from those expressed in, or suggested by, these forward-looking statements. Important factors that could cause those differences include, but are not limited to: changing business or other market conditions, legislative, fiscal and regulatory developments, general economic conditions in Switzerland, the European Union and elsewhere, and the Company’s ability to respond to trends in the financial services industry. Additional factors could cause actual results, performance or achievements to differ materially. In view of these uncertainties, readers are cautioned not to place undue reliance on these forward-looking statements. The Company and its subsidiaries, and their directors, officers, employees and advisors expressly disclaim any obligation or undertaking to release any update of or revisions to any forward-looking statements in this media release and any change in the Company’s expectations or any change in events, conditions or circumstances on which these forward-looking statements are based, except as required by applicable law or regulation.