聖誕節前夕，人們期待的事情很多。閃爍的燈光、愉快的歌曲、與親朋好友歡慶的喜悅，當然還有贈送和接受聖誕禮物。對於投資者來說，這個季節也有很多值得期待的事情— 因為這是一般被稱之為的「年底反彈效應」的時期。

股票市場的價格通常在年末上漲是一種現象，具體來說是在一年的最後五個交易日和新年的頭兩個交易日。這種看漲情緒有時被稱為「聖誕老人升市」（Santa Claus rally），實際上，這種情緒只能部分歸因於聖誕節日。根據瑞士寶盛技術分析師的說法，最好從更廣泛的角度來看待這一現象，即市場表現在北半球隆冬期間比其他任何時候都更佳。
 

聖誕迷思或現實？

過去70年的統計數據顯示，市場（幾乎包括所有股票市場，從香港的恒生指數到德國的DAX指數和美國的標準普爾500指數）在每年最後幾個月的表現都比年中幾個月要好。

此外，冬季回報率在市場處於上升趨勢和下降趨勢時有很大差異。以標準普爾500指數為例，在上升趨勢中，當市場出現12個月的積極勢頭時，該指數歷史上上漲了19.8%。相比之下，當市場處於下降趨勢時，該指數下跌了1.46%。

感覺良好的因素

為什麼會出現這種情況呢？基本上，這是由多種不同原因造成的。讓我們從股市表現中最重要的無形因素開始 — 市場情緒。聖誕節前幾週，我們大多數人的良好情緒也會蔓延到股市。一般來說，每年這個時候人們普遍感覺良好，也許是許多人都收到了年終獎金，這意味著支出的增加。

此外，如果我們回顧北半球夏季的幾個月，我們大多數人更關注的是享受陽光與海灘，而不是關注交易所的起伏。交易員也是如此。因此，市場稍微安靜一些，也更放鬆一些。

從10月開始，隨著我們進入秋季，支出會增加，活動開始回暖 — 想想11月的黑色星期五或感恩節或12月的聖誕購物。這種更願意消費的意願為經濟注入了新的樂觀情緒，並提振了投資者信心。零售、旅遊、科技甚至食品和飲料等不同行業的公司通常都受益於消費者支出，並因此推動了股價上漲，這反過來意味著投資者會預期公司有更好的收益報告。換句話說，聖誕老人的鈴鐺預示著市場將進入良性循環。

機構投資者買入股票

年底交易量也往往會增加。為了利用稅收機會，投資者可能會出售表現不佳的股票以抵銷資本利得稅，通常是在12月初。與此同時，機構投資者（那些對市場有重大影響的大型投資者，如養老基金或保險公司）往往會通過購買表現優異的股票來調整投資組合，以提升年終表現。

當然，新年伊始傳統上也是展望未來的時候。如果投資者對未來12個月感到樂觀，可能是由於經濟狀況改善、預期降息或地緣政治出現積極進展，他們的積極情緒也會推動市場走高。

經驗豐富的投資者都知道，投資的一般規則幾乎總有例外，而更重要的是要記住，年底反彈並非每年都會發生。例如，回顧過去的四分之一世紀，投資者在2000年互聯網泡沫破滅後、2008年全球金融危機後以及最近的2022年新冠疫情後全球經濟仍未完全恢復時，都沒有感受到市場帶來任何節日歡呼。

每年這個時候出現反彈時，最好的建議是什麼？

然而，年底前後各種因素的相互作用無疑創造了一種特殊的市場環境。隨著聖誕節臨近，您如何能把握市場的轉向趨勢？一年四季，同樣的建議都適用：入市時長勝過入市時機。想從年底的反彈中獲益，您必須進行投資。否則，您就有可能錯過聖誕節高潮的第一天，而這往往是至關重要的。提醒自己您的投資目標，遠離噪音，並享受節慶假期吧。