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良好的戰略性資產配置 （Strategic Asset Allocation) 是實現成功投資的基礎。無論當前市場狀況如何，它應是投資組合的最終應變部署，而不是現金。從這個意義來說，即使在市場低迷時，它能幫助投資者在短期內冷靜地繼續持有投資。因此，多元化至關重要。正如我常說的那樣，財富是通過集中投資而創造，但通過進行多元化來維持，這既適用於個別資產類別，也適用於整體資產配置。最後，最佳的多元化程度取決於銀行接納資產與總財富的比例，而這都因人而異。

戰略性資產配置與戰戰術性資產配置：您該如何選取戰術？

戰略性資產配置和戰術性資產配置決策之間的差異會因投資經理而異。誠言，兩者之間的分界線有時很模糊。最重要的是，我們是否可以通過在戰略性資產配置決策中附設戰術性資產配置決策來實現增值。在瑞士寶盛，我們對照基準（包括我們的戰略性資產配置），對我們的戰術性資產配置表現進行盡職監控。

根據多年來累積的經驗顯示，本土50%債券/50%股票資產組合的表現在大多數參考貨幣中並不那麼容易被超越，而且仍然是一個很好的起步點，特別是在2022年利率正常化之後。同時，通過戰術性決策來使表現超越一個良好構建的戰略性資產配置並非易事，尤其是要重複實現。因此，只要市場仍處於結構性上升趨勢，我們建議最初按照戰略性資產配置進行投資，並謹慎地使用戰術性倉位。

我們如何配置特定資產類別

固定受益

自 2022 年初開始，鑒於系統中的資本成本的正常化，現在於固定收益領域可以再次獲得具有吸引力的收益率，而無需承擔過多風險。因此，債券仍然是所有平衡投資組合的重要組成部分，不僅從多元化的角度，它也是額外的回報來源。雖然固定收益資產類別有許多具吸引力的特點可以添加到投資組合中，但它也附帶需要考慮的特殊性。

一般來說，我們會在政府債券、投資級企業債券、高收益企業債券和新興市場借款人發行的債券之間進行多元化投資。此外，我們還會考慮其他債務工具，如通脹掛鉤債券或巨災債券等。就戰略而言，我們會將固定收益配置的重點放在投資組合/客戶的參考貨幣上。 我們通常會避免增持以其他貨幣計價的名義債務，因為貨幣風險的增加幾乎不會提升表現，反而會帶來很大的波動性。這些都是適用於其參考貨幣具有良好價值儲存記錄的所有投資者。生活在長期高通脹和紙幣長期貶值國家的投資者傾向於以美元計價，或者更罕見地以另一種「強勢」貨幣計價。

另一個重要觀點是，投資債券領域的信貸部分該通過覆蓋大量發行人的多元化主動型基金來進行。在這個領域，我們不建議純被動指數的投資，因為通過排除具有風險業務模式和資產負債表薄弱的公司來進行主動篩選至關重要。此外，直接投資只該通過由專家管理且能夠提供所需分元化的大型投資組合中進行。

股票

防止資本流失的第一道防線是投資具生產力的實物資產，即股票。從戰略上說，此類投資應集中於具有創造長期股東價值記錄的市場。更具體地說，對於多資產投資組合的股票部分，我們首先將資本偏重配置給優質的全球大市值股。從長期來看，優質股往往表現優異，最重要的是，與價值股或小市值股策略相比，它需要進行的交易次數更少。此外，全球高市值的公司往往規模最大是有理由的。在大多數情況下，這些公司得益於巨大的相對優勢以及龐大投資資本所產生的豐厚回報。

這種全球股票核心配置通常會附設投資組合中以參考貨幣計價的本土市場股票的配置。全球股票與本土股票的相對權重將根據投資者對本土貨幣的偏好程度而有所不同。最後，我們在戰略性資產配置中增加了一些新興市場的股票和上市房地產股票，從而使投資更加多元化。

這對投資者意味著什麼？

通過遵循嚴謹的框架、瞭解不同資產類別的獨特特徵並做出明智的戰術性調整，投資者可以應對市場不確定性並建立具靈活性的投資組合。避免錯誤、保持長遠目光和利用財富經理的專業知識等關鍵原則，對實現成功且可持續的投資至關重要。