動盪環境中黃金的吸引力

黃金（以及作為其數碼等價物的比特幣）最引人注目的特點是，當以實物形式持有（或就比特幣而言，通過去中心化錢包持有）時，它成為少數幾種沒有交易對手風險的資產之一。這一特性在面臨系統性風險時顯得尤為珍貴。

從2003年到2011年，隨著接連發生的銀行危機和歐元區債務危機，系統性風險不斷上升，黃金因利率下降和美元貶值而大幅上漲。這其中，黃金的另一個顯著特點發揮了重要作用。股票讓您有權獲得有關公司在償付所有其他債權人之後的剩餘現金流，美國國債讓您有權獲得美國政府支付的票息等等。與兩者不同，持有實物黃金並不依賴於交易對手的商譽或財務能力。在當前形勢下，雖然西方投資者可能不面臨系統性風險，但自烏克蘭戰爭爆發和西方央行凍結俄羅斯儲備以來，世界其他地區的投資者無疑面臨著系統性風險，強化黃金作為對沖地緣政治不確定性的地位。

歷史表明，在極端情況下，政府甚至可以限制黃金所有權。在大蕭條期間，羅斯福（Roosevelt）政府重新估價黃金，並將私人所有權定為非法，迫使公民將黃金兌換成現金。這凸顯了一個關鍵的限制 — 黃金可以保護財富，但只有在政府允許的情況下。

長期爭論：黃金與股票相比

在穩健運行的資本主義經濟體中，股票與黃金的相對表現會經歷長達數年的週期性波動，有時表現欠佳，有時則表現卓越。然而，從長期趨勢來看，生產性資產（如股票）的表現往往優於非生產性實物資產（如黃金）。

這意味著，雖然黃金在危機或通脹時期表現強勁，但持有能夠創造利潤並隨時間擴張的公司股票往往在長期內表現優異。傳奇投資家巴菲特（Warren Buffett）支持這一觀點，他認為資本主義制度最終會推動增長，而股票會隨著時間的推移能創造更高價值。

然而，另一種觀點認為，政府會不可避免地因過度負債和通貨膨脹使貨幣貶值，因此黃金能對沖長期貨幣的不穩定，是保護資產的重要因素。這種觀點在全球金融危機後和通貨膨脹高企時期得到了廣泛的支持。

總結 — 地緣政治將如何影響黃金？

地緣政治緊張局勢繼續對黃金的表現產生重大影響。如果烏克蘭和平協議談判取得進展，並且該協議包含解凍俄羅斯資產，黃金可能會面臨大幅拋售。然而，鑒於持續的不確定性，黃金作為避險資產的作用依然強勁。

雖然黃金相對於股票的長期表現好壞參半，但它仍然是分散風險的重要工具。投資者應密切關注全球事件、通脹趨勢和政策決定的發展，以確定黃金在其投資組合中的作用。