整體形勢

我們預計2025年市場會出現正常的漲跌，但總體投資前景向好 — 我們將繼續保持投資。隨著盈利增長勢頭強勁，企業債券收益率仍然具吸引力，股票和企業債券市場都提供了投資機會。與此同時，我們認為在美國市場過去兩年的出色表現之後，短期可能面臨調整。因此，未來可能會有一段時間以資本保值為主要重點。從私募市場到對沖基金，數碼資產到黃金，正在迅速擴大的投資領域意味著為多元化投資組合帶來更多的投資機遇。

2025年將是圍繞財政、地緣政治和企業達成交易的一年

然而，正如任何交易一樣，關鍵在於如何正確實施。對於致力推動經濟強勁增長的全球政策制定者來說，這一點尤其重要。在美國，預期中的特朗普減稅和去監管政策可能會提振經濟，但政策制定者需要確保通脹不會捲土重來。歐洲國家面臨增長挑戰，在實行降息的同時，確切地需要結構性改革和財政刺激措施。特朗普關稅政策的影響也需要被納入考量。這些關稅還會給中國政策制定者帶來額外壓力，使他們需要實施進一步的財政刺激措施，以穩定房價並促進消費。

好消息是通脹壓力不再是政策制定者面臨的主要挑戰。因此，這為主要央行提供了降息的空間。一些央行（如歐洲央行 [European Central Bank]）需要採取更為積極的降息政策；而另一些央行（如美聯儲 [US Federal Reserve]）的降息力度則會減小。在此背景下，我們在2025年會繼續看到具有吸引力的投資環境。

股票：更大的舞臺

我們的研究專家繼續將股票視為首選的資產類別，並且認為可視市場下調為投資窗口。隨著盈利增長上升和市場廣度擴大，這將為投資者帶來分散投資於週期性板塊的機會。我們的分析師偏好的領域包括工業、美國金融和優質中市值股。    

固定收益：量「信」而為

美國名義增長率的上升是由實際增長和通脹共同推動，收益率因此可能在更長時間內保持較高水平。這意味著相對於美國國債，投資者會更傾向於合理的債務敞口。較低投資級別並附帶平衡久期（3-7年期）的美國企業債券具吸引力。對於尋求更高收益率的投資者而言，在經濟增長強勁且違約率較低的背景下，美國高收益債券該會有良好的表現。它們提供了具吸引力的利差，儘管估值已稍為偏高。在歐洲，較弱的增長和較低的通脹環境使我們更關注質量；我們認為聚焦久期更能締造價值。

黃金：光芒繼續閃耀

從長期來看，主要新興市場國家應會繼續囤積黃金，以對沖西方經濟壓力的風險。與此同時，多數主要經濟體都處於降息軌道。因此，黃金的長期前景與短期前景是一致的。我們認為央行的購買措舉會是黃金市場中最強的結構性動力，其中中國將發揮最大作用，這不僅在2025年，在以後也將如此。

貨幣：利率並非唯一決定因素

我們的研究分析師預計，由於經濟增長強勁，美元預期將保持強勢。然而財政債務將構成長期風險。我們預計2025年美元交易將出現區間波動。歐元正面臨經濟疲軟和政治不確定性帶來的阻力，但許多擔憂似乎已被市場消化。瑞士法郎應會保持其避險貨幣的地位，儘管利率較低並繼續下降。

另類投資：構建有韌性的投資組合

美國的去監管政策可能會促進併購活動，從而利好收購基金和私募市場。直接借貸策略能夠在公開市場利差緊縮的情況下提供強勁回報，同時還能保持低損失率。全球對基礎設施投資的需求也十分迫切。對於投資者來說，基礎設施投資可以提供收益、通脹保護和投資多樣性。此外，多元策略對沖基金具有先進的投資技術，可以把握機會之窗充分利用市場波動獲利。

這對投資者意味著什麼？

當然，風險一直存在。2025 年，我們稱它為需注意的「不確定因素」。這些因素包括地緣政治、基礎設施失能、美國政治、貨幣/財政政策失誤和貿易緊張局勢。其中還可能存在一些目前尚未出現但需要加以關注不可預見的風險。對於為什麼現在不是投資的好時機的爭論似乎從未休止。

然而，不投資意味著讓通貨膨脹侵蝕資產的實際價值並放棄太多潛在回報，尤其是當我們的分析師認為2025年的投資環境向好。瞭解更多詳情，請下載我們的《市場展望》報告（英文版）。