在預測 2025 年債券市場時，哪些事件尤為突出？

回顧2024年，債券投資者經歷了動盪的一年。市場等待著美聯儲（US Federal Reserve）啟動期待已久的降息。隨後，迎來11月美國總統和立法選舉前的不確定性。隨著美聯儲在2024年底前實施了三次降息，以及共和黨大獲全勝（即共和黨贏得總統職位、參議院和眾議院）的選舉結果，許多在此前的未知數都已變得清晰，但政策實施的前景仍然不明朗。

您認為哪些領域值得重點關注？

2024年底出現了市場認為未來幾個季度的美國名義增長率會更高的狀況。我們預計在特朗普（Trump）政府領導下，實際增長和通脹將再度上升，這會推動美國名義經濟增長率走高。對於債券來說，名義增長率走高通常會被視為利空信號，這預示著收益率將會上升，然而收益率實際在大選前就已經上升了。此外，名義增長率走高，加上美聯儲已經表示仍願意降息，應會使發行人更容易為其債務進行再融資，從而降低違約率。

歐洲債券前景如何？

這裡的情況有點不同。就像生活中的所有事情一樣，關乎平衡。在歐洲，我們對信貸風險採取了更為謹慎的態度。歐洲不僅盡力地改善國內消費，現在還面臨著美國新政府的「美國優先」（America First）政策。因此，我們避免投資於歐洲高收益債券發行人，而是繼續聚焦投資級債券。

如何配置存續期？

至於在2025年應如何部署投資組合並配置債券，我們的觀點並沒有重大的轉變。雖然長期收益率看似不錯，但仍未達到足夠的投資吸引力。目前，我們更看好期限在3至7年的債券。在歐洲，鑒於我們偏好更優質的信貸，因此選擇較長的存續期曲線，旨在產生更多的風險/回報。此外，我們預計 2025年將是另一個對期限採用戰術性和靈活方法的一年：在債券收益率急劇上升時增加存續期，在急劇下降時減少存續期。

您對新興市場債券市場有何看法？

在 2024年底，我們決定對新興市場固定收益風險敞口方面採取謹慎的做法。因此，我們將硬通貨新興市場政府債券的評級下調至「中性」。鑒於淨供應有限及投資者需求旺盛，我們對硬通貨新興市場公司債的保持「增持」評級。然而，該領域存在大量「不確定性」，即特朗普政府的潛在貿易關稅政策是否會對新興市場造成比目前預期更大的損害，我們將密切關注事態發展。

瞭解更多有關目前的投資環境洞察，請下載我們的2025年《市場展望》報告（英文版）。