走向一個新週期

通貨膨脹通常滯後於經濟增長。在當前週期中，這種影響是立竿見影且巨大的。展望未來，通脹應會繼續下落，更接近各國央行的舒適區。通脹預期正在下降，各國央行的降息前景已經非常現實。我們預計今年第二季度將會出現第一波降息，這標誌著一個新經濟週期的開始。

宏觀經濟與投資策略

2024年會發生什麼，投資者在新年之初又該如何配置自己的投資組合呢？在經濟增長方面，我們預計既不會出現經濟繁榮，也不會出現蕭條。然而，我們的確預見經濟將從當前週期過渡到一個新週期。在股票方面，我們認為應關注優質成長股和防禦股。在固定收益方面，投資者應考慮利用當前的利率環境，通過優質債券鎖定有吸引力的收益水平。在貨幣方面，我們預計美元將維持區間波動，而在大宗商品方面，銅具備良好前景。

固定收益

我們在固定收益方面的核心訊息很簡單：現在可能是利用優質債券鎖定高收益的好時機，目標是在未來從中受益。有鑑於此，投資者可留意瑞士法郎計價的債券，尤其是對持有不同參考貨幣的投資者而言。對於尋求從新興市場硬通貨幣債券中獲得額外收益的投資者，我們認為應關注拉丁美洲、中東以及投資級亞洲公司債券。最後，投資者該仔細研究一下複雜的次級銀行債和公司混合債券，儘管這些債券曾經出現過一些問題。

股票

我們預計全球經濟增長在 2024 年初放緩之後，下半年將再次加速。隨著通脹繼續降溫至目標水平，各國央行將再次採取更為寬鬆的貨幣政策。我們繼續看好美國資產，特別是優質成長股和防禦股。週期性股票在新一輪經濟週期到來時會再成為焦點。

另類投資

「相對價值」策略和投資風格是我們在2023年偏好的策略，也是2024年的首選策略，因為我們正在向一個新的宏觀經濟週期過渡，其間將伴隨著市場觀點的分歧。在我們偏好的其他市場策略中，隨著較高的融資成本為一些實力較弱的公司帶來壓力，我們認為採取「困境/受壓信貸」事件驅動策略的時機也已成熟。

這對投資者意味著什麼？

現在我們已經邁入2024年 ，周圍熱議的都是主要央行何時會啟動貨幣寬鬆。在這個時機明朗之前，市場可能還會生出一些緊張情緒。但有一點可以確定，隨著通脹進一步降溫，我們最終將會進入一個新的、我們更加熟悉的經濟週期。若無任何意外事件發生，預計股票和債券都會受益。

對於後市的投資主題，科技「七巨頭」的力量和人工智能對所有行業的影響力不容忽視。此外，另類投資也一如既往地為投資組合多元化提供了另一種選擇。