發生了什麼？
全球經濟增長的廣度擴大以及通脹放緩意味著股市仍處於長期牛市中。我們仍然看好優質成長股，但在我們最看好的美國市場，我們也看到了「七巨頭」之外的其他機會。我們將把新資本配置到中型股和工業股等週期性更強的市場板塊。隨著新的增長週期即將展開，我們有充分理由預計今年下半年的市場環境將蘊含豐沃的回報機會，我們認為市場調整不是長期下跌，而是投資的時機。
我們對股市的樂觀展望建立在新的增長週期正在崛起的基礎之上，美國仍處於擴張模式，中國的工業生產正在增長，同時全球的補庫存週期將對貿易和歐洲經濟構成支撐。我們仍青睞優質成長股，但也會考慮將新資金分配給週期性更強的股票。今年下半年前景樂觀，儘管對地緣政治和美國大選的擔憂可能導致市場波動加大，但也可能提供有吸引力的入市時機。
美國股票不止「七巨頭」
由於美國持續的經濟增長和良好的投資環境，美國股市仍是我們的首選市場。雖然「七巨頭」(指Alphabet 、亞馬遜、蘋果、Meta 、微軟、特斯拉、輝達）一直是市場領頭羊，但預計其盈利增長將會放緩，而市場上其他股票（包括中型股）的盈利動能預計將更為強勁。「七巨頭」以外的美國股票預計將受益於持續的經濟增長、各行業對人工智能的投資、再工業化以及綠色經濟的發展。
人工智能具有真正的影響力
我們對優質成長股的偏好與人工智能投資週期的持久性密切相關。企業通過整合新的人工智能工具來優化功能、削減成本，並最終提升向客戶提供的附加值。人工智能引發的投資熱潮是切實存在的，這股熱潮也支持了對雲服務和尖端半導體的強勁需求。
中型股處於週期「甜蜜點」
目前的股市上漲是由大市值股推動的，但自今年年初以來，這股漲勢趨於平衡。隨著美國經濟走強以及來自歐洲和中國的積極的週期性信號，整體週期性更強的中型股也加入了上漲行列，並提供了補漲機會。我們看好中型股中的優質股，因為高融資利率將繼續對經營狀況較差、負債較多的公司構成挑戰。優質股還包括了瑞士中型股，這些公司在資產負債表和產品實力方面均位居最高質量的公司之列。
工業股正在崛起
就行業而言，我們重點關注工業股。我們的樂觀觀點基於多個因素，包括 ：
- 與結構性增長主題（如電氣化）和積極的週期性驅動因素（如有利於歐洲工業的中國信貸衝動）相關的有吸引力的估值；
- 補庫存週期加速；以及
- 預示著增長的先行經濟指標。
工業板塊約佔德國基準 DAX 指數的 25%，反映了後者的週期性特徵，企業銷售額很大程度上受到全球週期加強的影響。
具有週期性驅動因素的新世紀思維主題
我們認為新世紀思維中的「自動化與機器人」和「未來城市」主題具有光明的盈利增長前景，這些主題不僅受益於結構性因素，還受益於積極的週期性驅動因素，並且擁有許多作為主題領導者的工業企業。就「自動化與機器人」領域而言，預計這些企業的盈利將由於訂單增多而顯著受益。而我們的「未來城市」主題受增強建築能源效率需求方面增加的支持，預期利率和建築成本下降將促進建築活動發展的週期性動力。
中國正在回歸
在新興市場中，我們仍然看好巴西、印度、韓國和臺灣。中國股市已從 1 月份的低點大幅反彈，目前正受到經濟復甦和進一步政策支持的跡象而呈現積極勢頭。
日本股市前景依然樂觀
結構性改革將改變日本股市的遊戲規則，同時日本股市還受益於大量資金的流入，使得日本成為了下一個半導體投資的熱點。由於日圓匯率處於數十年來的低點，日本成為了受遊客追捧的旅遊目的地，對於投資者來說，這也是在這個具有結構性吸引力且盈利增長強勁的市場上建立敞口的好機會。因此，即使在日本股市上漲之後，現在投資仍不算晚。全球股市也是如此。