特朗普和共和黨距離大獲全勝只有一步之遙，眾議院選舉結果仍在最終確認階段。特朗普大獲全勝，意味著美國經濟增速、通脹和利率將會提高，短期內有助於提振美元，但關於美國債務的擔憂仍然有可能成為更長期的利空因素。

美國大選：共和黨即將大獲全勝

美國大選結束六天后，選舉結果遠比預期的更加明確，特朗普贏得了幾乎所有重要的搖擺州（賓夕法尼亞、佐治亞、密歇根、亞利桑那、威斯康星和內華達），獲得了538張選舉人票中的312張，還贏下了普選票，優勢超過300萬張。

共和黨還獲得了參議院的多數席位，共贏得100個席位當中的53個（賓夕法尼亞的1個席位仍在計票中）。現在還不能說共和黨的大獲全勝之勢已成，因為眾議院選舉16個選區的結果仍在計票中。共和黨以214個席位領先，距離獲得多數席位所需的218個席位僅差 4 個。這些選區的初步結果顯示，共和黨在6個選區領先，這意味著共和黨大獲全勝已是板上釘釘，只差最後形式上的確認。

特朗普大獲全勝，將通過擴張性的財政政策支持經濟增長，國會將會延長2017年的臨時減稅，還有可能出台進一步減稅措施。因此，我們在上週調高了平均GDP增長預測，預計2025年為2.5%，2026年為2.5%，高於2.1%的美國潛在增長率。這將導致通脹上揚，因此，我們將2025年CPI預測上調至3.4%，2026年為2.7%。這意味著美聯儲（US Federal Reserve）將會放緩降息節奏，在2025年之前聯邦基金目標利率只會降至4.25%-4.00%。此外，美國國債收益率預計將會上升，以補償通脹和增速的上漲，從而在短期內利好美元。然而，更長期來看，如果對美國政府債務水平的擔憂加劇，投資者可能會要求更高的風險補償，導致美元貶值。 

美聯儲：降息空間縮小

就在特朗普二度當選總統的第二天，美聯儲再次降息，改變了我們對進一步降息的預期。特朗普總統任期內可能採取更寬鬆的財政政策，這會縮小美聯儲在2025年降息的空間。由於特朗普的共和黨已經在參議院贏得多數席位，並有可能在眾議院也贏得多數，2017年減稅政策延長和公司稅削減的可能性現在很高，並有可能在未來幾年提振美國的經濟增長。美國經濟增速將因此超過潛在增長率設定的速度限制，而過度的需求增長將給通脹帶來上行壓力，從而縮小聯邦公開市場委員會（the Federal Open Market Committee, FOMC）進一步降息的空間。 

我們預計美聯儲還將再降息兩次，每次25個基點。上週，聯邦公開市場委員會已經放緩降息步伐，將降息幅度從9月份大膽的50個基點降至25個基點。隨後的聲明略顯鷹派，仍然重點強調勞動力市場的放鬆以及FOMC意圖避免勞動力市場狀況進一步惡化。

通脹向美聯儲2%的目標邁進仍然是FOMC的核心預期，因為新政府的具體政策變化尚未可知，因此沒有在聲明中體現。我們預計，隨著財政政策的新方向變得更加清晰，並且考慮到這些政策有可能減緩通脹向美聯儲2%目標回落的進程，情況將會有所改變。預計美聯儲將在2025年3月前將聯邦基金目標利率區間下調至4.25%-4.00%，此後會將政策利率維持在小幅緊縮區間。

這對投資者意味著什麼？

預測特朗普大獲全勝的概率為45%，將其定為概率最高的情況後，這將意味著更高的增速、通脹和利率。因此，如今我們已經上調了對美國的預測。我們預計2025/2026年的經濟增速將從原來的2.1%上升至2.5%。隨著經濟增速加快，通脹可能會達到4%。即使債券投資者不反抗），我們預計美國債券收益率仍將會在2025年底之前至少升至4.75%。然而，我們維持美元預測不變，因為如果投資者對“「美國主流經濟奇跡」的信心消退，美元可能會起到調節閥的作用。 

因此，這一次大選的結果與其他的潛在結果大為不同，後者意味著延續現狀。考慮到這一點，也需要調整我們的投資建議。在債券市場，我們上調了美國高收益債券的評級，因為更高的名義增速有利於債務水平較高的企業在未來償還債務。上調美國高收益債券評級不利於一些新興市場主權債券，但不影響企業債券。在股票市場，我們上調了金融股的評級，尤其看好美國的銀行和資產管理機構，預計新一屆政府放鬆監管將為它們注入新的增長動力。