第二季度財報季—公司業績高於較低預期

就企業新聞而言，夏季確實沒有淡季之說。美國第二季度的企業財報季正在進行中，佔標普500指數市值約25%的公司已經發布了業績。

目前為止，企業盈利高於一致預期。這也是慣例，因為公司很擅於管理預期。然而，跑贏預期與跑輸預期的數量之比，即所謂的跑贏比率，高於歷史均值。到目前為止，75%的公司跑贏預期，高於73%的十年均值。

資訊技術、通訊和醫療保健板塊的業績最為強勁，金融和物料板塊的跑贏比率最低。總體而言，標普500指數目前為止的盈利高於預期6.4%，與十年均值持平，主要原因在於營業利潤率好於預期。

展望未來，雖然關於需求的指引喜憂參半，但2023年下半年的業績指引出乎意料地強勁：業績指引高於一致預期的公司數量是低於一致預期的公司數量的1.6倍。 值得關注的是，盈利不如預期的公司股價平均上漲1.4%。這表明投資者不糾結于暫時的業績疲軟，更關注未來的復甦。

我們依然認為今年下半年盈利勢頭向好。經歷過上半年的困難之後，比較基數將會下降，美元在下半年也會從利空變為利好。總體而言，我們保持投資並關注優質成長股（資訊技術、通訊），以及部分防禦股（醫療保健、瑞士股票）。

本週不缺乏刺激股票市場的催化因素

除了財報，還有央行的重要會議。家最重要的央行將作出利率決策。我們預計兩者都將加息25個基點。對美聯儲（US Federal Reserve）而言，這料將是本輪週期的最後一次加息。歐洲央行（European Central Bank）也將加息25個基點，但這很可能不會是歐洲的最後一次加息。歐洲央行開始加息的時間較晚，因此加息進程尚未完成，也在情理之中。 日本央行（Bank of Japan）不甘落後，也很有可能保持利率不變。   

西班牙選舉引發不確定性但整體經濟仍向好

在五月下旬的地區選舉中西班牙總理佩德羅·桑切斯（Pedro Sánchez）領導的西班牙社會黨（Partido Socialista Obrero Español, PSOE）輸給了保守的人民黨（Partido Popular, PP）後，選民提前在週末舉行的大選中投票。

西班牙正在向（中）右轉，這在一定程度上追隨了歐洲其他國家的趨勢。然而，這種轉變在現階段仍然不完全；工社黨獲得了350個席位中的122席，而人民黨獲得了136席。 儘管有極右翼黨派呼聲黨（Vox）的支持，但人民黨仍未獲得組閣所需的多數席位。因此，組建政府可能是一個漫長而複雜的過程，重新選舉的可能性仍然存在。

在經濟議程方面，一個新的中右翼政府預計將專注於中期財政整頓和減稅，而現任政府的另一個任期則意味著政策的延續。

總體而言，西班牙經濟雖然在疫情危機爆發時經歷了急劇下滑，但目前的表現優於歐元區整體。此外，與其他歐洲國家相比，該國通脹下降的趨勢更快。

領導層仍有可能發生變化以及對財政紀律的額外關注可能會進一步支持主權債務利差收緊的勢頭，而在目前，這股勢頭可能會在選舉引發的政治不確定性期間出現中斷。

不過，我們仍保持對西班牙政府債務的正面看法，並在更廣泛的範圍內保持對歐元區週邊國家的「增持」評級，儘管未來面臨政治以及政治領域之外的挑戰。與此同時，由於宏觀經濟背景和盈利預期仍然不太樂觀，我們對西班牙股市保持「中性」看法。