北溪管道在計劃維修期結束後恢復了天然氣輸送。即使歐洲有能力應對供應量進一步減少的影響，天然氣恢復輸送仍然是一個好消息。歐元區製造業採購經理指數已降至50以下，表明經濟略有收縮，因此，目前任何一點好消息都是有益的。

這未必意味著經濟會陷入全面衰退，因為勞動市場很健康，財政也提供支持。當然，問題依然是高通脹。最新的數據接近9%關口，讓歐洲央行（European Central Bank）坐立不安。

本週，在大西洋彼岸，美聯儲可能決定再次加息75個基點，從歷史角度來看，這是相當不尋常的。

本週數字

但世界不會停步不前，美聯儲最終需要從抗擊通脹轉向避免潛在的衰退。因此，在通脹見頂後，明年初利率將在3.25%附近見頂，超過這一水平，經濟阻力將變得太大。按照歷史經驗，這一利率水平對經濟的影響應該可控，我們將實現預期中的軟著陸。

本週，我們也將迎來財報發布的高峰期。佔標準普爾500指數市值45%的公司將公布業績。最受關注的將是大型科技公司。到目前為止，財報季如我們所料，比以往更令人失望，公司紛紛發布謹慎的業績指引，其中週期性股票是重災區。這通常是一個好的跡象，表明市場已經接近底部。

聯邦公開市場委員會會議成為討論焦點

我們預計聯邦公開市場委員會本週將決定將美聯儲基金目標利率區間上調75個基點，從目前的1.5%-1.75%上調至2.25%-2.5%。在6月通脹數據高於預期後，是否提高加息幅度成為了討論焦點。與此同時，美國汽油價格等一些推高通脹的重要因素在7月份回落，這減輕了美聯儲採取更鷹派政策的壓力。

更重要的是，有進一步跡象表明通脹預期已經見頂。密歇根大學的消費者調查顯示，消費者預計，長期通脹會降低，說明目前為止，美聯儲的利率正常化有助於抑制長期通脹。

此外，越來越多的跡象表明，經濟活動正在放緩，受借貸成本影響最大的住房建設活動疲軟。再加上本次加息過程中的前期加息幅度較大，聯邦公開市場委員會不願在本週的會議上表現得過於鷹派。

在本週的會議之後，我們預計美聯儲將不再提前發布關於未來貨幣政策的指引，而是根據數據採取行動。貨幣政策和整體金融環境收緊對增長的不利影響將在3個月後達到頂峰，導致增長進一步放緩。因此，美聯儲需要儘量靈活地決定後面的收緊節奏。

此外，本週將公布的第二季度國內生產總值的初步估算值，有可能證實美國經濟今年上半年已停止擴張。5月和6月的主要阻力是住宅建設活動疲軟。我們預測美聯儲將在9月加息50個基點，幅度低於預期，今年11月最後一次加息25個基點，之後將結束緊縮週期。

由於8月1日是瑞士國慶日，下一期研究週報將於8月8日發布。