充滿機遇的新一年 — 瑞士寶盛研究部主管Christian Gattiker先生
「不停嘗試，不停失敗。沒關係，再試一次。即使再失敗，也有進步和收穫」。塞繆爾•貝克特（Samuel Beckett）的這句名言描述了人類的總體情況，但尤其適用於投資。新的一年，重新開始，關鍵在於把握新機會。

同時，投資者知道，犯的錯誤比其他人少，這一點至關重要。因此，有人說投資是「輸家的遊戲」。相比於後者的消極情緒，我更喜歡貝克特的戰鬥精神。因此，「新機會」是關鍵 — 同時不要指望永遠都能猜對。

新年伊始，舊事重現：據報道，一艘船在蘇伊士運河擱淺；暴徒沖進了議會（這一次發生在巴西）；疫情管控放開，引發陣痛（這一次在中國）。這些都讓人回想起過去幾年同一時期的情景。

但經驗告訴我們，類似事件再次發生，對金融市場的破壞性作用較小，因為大部分投資者已經是「過來人」。因此，投資者料能注意到一個事實，即美國就業市場似乎已經從火熱的高位上回落。

同時，儘管前路可能較為曲折，但中國似乎正在全力推動經濟發展，促進回歸常態。總體而言，有很多跡象顯示，美國金融資產享有的特權，如資本流入和估值溢價，正在消失。同時，全球倍受重創的資產可能會繼續反彈。當然，我們知道這個重新定價的過程需要時間，一般會分幾波進行。儘管如此，我們的技術分析團隊七年來首次下調了美國股票的評級。

能源市場前景 — 瑞士寶盛經濟及新思維研究部主管Norbert Rücker先生
能源市場勢不可擋。 歐洲的天然氣和電價已從12月初的峰值下跌了一半以上。天氣條件異常溫和。不僅是歐洲，北美和北亞大部分地區的氣溫都高於平均水平，這抑制了能源需求。天氣一直是一個意外因素，但並不是對價格起到抑制作用的唯一因素。自去年秋天以來，通過從海外進口液化天然氣，歐洲已經能夠完全彌補俄羅斯進口天然氣的缺口。

事實證明，早期對液化天然氣供應不足的擔憂有些過度。儘管供應確實受到了某些限制，但是一些買家出於經濟原因轉向了其他燃料，這使得歐洲得以增加進口。此外，法國的核電在經過緊張的維修和維護工作後已經基本恢復正常，再加上強風天氣，二者對天然氣和燃煤發電造成了壓力。

因此，從季節性角度來看，歐洲的天然氣儲備仍處於滿負荷水平。我們認為不存在結構性能源短缺。亞洲轉向煤炭和核能以及全球能源轉型的加速均抑制了天然氣需求。中國的重新開放恰逢清潔能源發電廠創紀錄的增加。液化天然氣供應量略有增加，原因是液化天然氣接收站在維修後恢復使用，今年還有幾個小型項目投入使用。

這對能源狀況有什麼影響？
能源供應形勢持續得到緩解，市場對明年冬天的擔憂情緒有些過度。能源危機消失的速度可能與其出現的速度一樣快，因為其根源是週期性的而非結構性的。

儘管如此，由於一些普遍存在的緊張情緒，任何寒流或地緣政治緊張局勢升級都可能加劇價格的波動，只是強度會有所減弱。由於對沖活動和代價高昂的彈性措施，能源價格下跌的影響需要過一段時間才會傳導至廣大經濟領域。