自我們上一次聚焦加密貨幣到現在已經有一段時間，它是今年承受壓力最大的細分市場之一。 鑒於對流動性高度敏感，數碼資產市場很早就經歷了動盪，實際上是在今年年初在蔓延到廣泛的金融市場之前。 根據記錄，去年 11 月的數碼資產總市值達約 3 萬億美元。
令人振奮的市場復甦
然而，到 2022 年上半年末，數碼資產市值回落了三分之二以上。 現在，加密市場與其他風險資產一樣在 7 月份經歷了復甦。加密貨幣總市值重回 1 萬億美元以上。 這是否意味著所謂的「加密冬天」已經結束？
恐怕現在還不能下定論，因為這很大程度上取決於金融狀況的發展 — 短期內，這個資產類別仍然備受新一輪緊縮措施的影響。到目前為止，疫情大流行的刺激影響已經完全逆轉。投資者在市場復甦前把儲蓄和財富投放在數碼資產所獲得的回報已被抹去。
積極的發展
儘管年初至今的市場表現前景仍然黯淡，但投資者仍能期望一些積極的發展。在我們所謂的「清洗效應」中，市場在充足的流動性條件下出現暴跌能將有問題的商業模式顯露出來。最突出的例子包括幾個沒有抵押品的算法穩定幣的崩盤、加密貨幣借貸平台的破產申請，以及最大的加密貨幣對沖基金之一的強制清算。
在加密貨幣借貸平台的情況而言，投資者基本上是被超出現實範圍的「保證」收益率的承諾（警鐘敲響了）所迷惑。 事實上，這些平台採用的策略需要使用驚人的嵌入式槓桿，同時所包含的抵押品通常不足或質量差，有時甚至完全沒有抵押品。
最終，這些商業模式因在慷慨的贖回條件下的流動性負債，加上資產受到非流動性收益率策略的影響，其固有的資產負債錯配問題逐一浮現，這使投資者紛紛撤回投資並最終加劇了價格的下跌。
這一系列事件並非新鮮事。縱觀歷史，金融市場經歷了幾次類似序列的信貸危機，最引人關注的就是全球金融危機。幸而這一次加密貨幣市場還沒有發展到那麼大或相互關聯，以使對更廣泛的金融市場構成普遍的風險，因此其產生的損害僅限於上述那些特殊的失敗事故。
監管機構將發揮什麼作用？
一如預期，最近出現的狀況再次引發了對監管干預該領域的要求，其中包括來自美聯儲（US Federal Reserve）副主席 Lael Brainard女士的呼籲。
健全的監管制度是值得歡迎的，因為它可以加強對消費者保護，解決金融穩定問題，並最終促進機構採取適當的措施。但大西洋兩岸即將出台的立法也說明了一切 — 監管機構並不希望數碼資產生態系統會變得無聲無息。我們同樣不希望這情況的出現。
我們繼續對選擇性地在投資組合中對數碼資產進行少量配置抱開放的態度。CFA 協會研究基金會（CFA Institute Research Foundation）最近的一項研究發現，高達 4% 的配置適合對風險敏感的投資者。使用歷史數據，這樣的配置將使投資組合關鍵風險指標基本上保持不變，而超過 4% 的配置將不成比例地影響組合。
該報告還分別研究了在投資組合中添加比特幣的情況，但是，我們認為應該將重點放在多元化和精心挑選的風險敞口上。最新的市場動態表明，謹慎管理該領域的特殊投資風險至關重要。
綜合上述分析，通過區塊鏈技術實現去中介化距離其發展的終結還有很遠。區塊鏈技術的商業應用正在慢慢地出現。請記住，雖然互聯網泡沫導致當時一些最熱門的互聯網公司的倒閉，但現在留下的是引入了電子商務、社交媒體、線上流媒體和雲計算，具有競爭實力的公司 ，其它的失敗者則已成為歷史了。