週期性相對防禦性

我們經常讀到「週期性股票與防禦性股票」，但這到底意味著什麼？ 週期性公司是指對消費者支出和投資敏感的公司，通常受到宏觀經濟週期的影響（因此得名）。 它們的對應股票是防禦性股票，通常受經濟週期階段的影響較小，因此通常也被稱為非週期性股票。

在週期股中，可以進一步區分為週期性價值股和週期性成長股。一般來說，價值股的交易價格低於其基本價值，並且可以在一定程度上抵禦市場波動，因為它們的交易價格反映出折讓。另一方面，成長股則通常以高市盈率交易，因為投資者預計這些公司將在未來產生高於平均水平的利潤。從這個意義上說，週期性成長股確實會對經濟週期表現出一些敏感度，但只在結構性增長範圍內。

為什麼週期股前景亮麗 ？

股市今年開局非常出色。儘管出現一些波動，但經濟增長前景的改善、通脹壓力的緩解，以及強勁的財報季使全球許多市場創下新高。然而，市場仍面臨的最大問題仍是各主要央行何時會開始放鬆貨幣政策，並迎來新的經濟週期。事實上，瑞士央行（Swiss National Bank）已啟動降息週期，我們相信其他央行可能會在2024年中期加入。這對於週期性股票來說是個好兆頭，因為眾所周知週期性股票會跟隨經濟週期的擴張、高峰、衰退走勢。

一般來說，週期股在新週期開始時往往表現優於大盤。然而，應注意的是，股票市場通常會提前預測新的週期，而由於強勁的經濟復甦已被提前消化，因此週期股在2023年確實表現良好。所以目前的關鍵決策之一是應在何時在股票投資組合中添加週期性風險敞口。

這對投資者意味著什麼？

雖然我們暫時維持對大市值優質成長股的偏好，但即將開始向週期性股票配置新資金，並更廣泛地轉向週期股。希望增加週期性風險敞口的投資者應該留意週期性成長板塊，例如半導體、機械和設備以及運輸。我們的「新世紀思維」主題團隊最近也提升了自動化和機器人主題的評級，這也是一個利好的週期性領域。最後，我們認為汽車這一週期性價值板塊也具備上行潛力。