市場波動將持續一段時間

2025年第一季度才剛剛結束，但對許多人來說，感覺仿佛已經度過了一整年。投資者已經逐步撤出大型股和其他美國股票，而特朗普總統在4月2日宣布的關稅政策更加速了這一進程。美國主要股指近期已瀕臨熊市，分析師們正在權衡美國出現滯脹和衰退的可能性。可以肯定的是，我們正處於一段充滿不確定性的時期，市場波動將持續一段時間。

隨著與美國進行的全球談判啟動，我們的分析師強調，股市中存在了一些投資於非美國資產的其他地區和板塊的良好機會。雖然歐洲並非不受關稅影響，但其估值、財政刺激措施和行業增長潛力，使歐洲市場相對於美國而言更具吸引力。在歐洲，我們重點關注德國，該市場有望受益於潛在的財政支出刺激。此外，我們看到在瑞士有許多優質的公司將能抵禦當前的風暴。

德國：經濟刺激計劃帶來利好因素

德國新任總理默茨（Friedrich Merz）於三月就職，開啟了財政刺激的新世紀。此後，他成功促成了一項5,000億歐元基礎設施基金的成立，並獲准增加對德國國防能力的投資。因此，我們對航天和國防公司的前景持樂觀觀點。德國本土股票，尤其是MDAX指數（由中型股組成）中的股票，也頗具吸引力。此外，我們的「新世紀思維」主題研究分析師強調，德國對財政支出的日益重視為建築和基礎設施主題提供了支撐，他們對該主題持樂觀看法。

瑞士：經濟具備穩定性與韌性

瑞士以其經濟穩定性和創新能力而聞名。2024年9月，瑞士連續第14年被評為全球最具創新力的國家。繼2024年大市表現一般，防禦性板塊的輪動，加上資訊科技股出現拋售，增強了瑞士股市的價格勢頭。儘管我們目前對瑞士股市的整體評級為中性，但我們的分析師承認，瑞士大型股能提供防禦性與穩定性，這在當前環境下無疑是一個有吸引力的特質。此外，他們仍將焦點放在優質的中型股上。瑞士根深蒂固的創新文化為高質量企業的蓬勃發展營造了充滿活力的環境，從而帶來了可持續的業績。從歷史上看，瑞士中型股的表現一直優於全球股市和其國內大型股。

具有韌性的子行業

隨著關稅談判啟動，各國政府努力探索如何才能最好地應對這些挑戰，顯而易見的是，正如美國將自身利益放在首位一樣，歐洲也必須如此。運用財政政策或許是應對貿易戰的更好方法。隨著歐洲著手解決其老化的基礎設施問題，中小型股應該會受益。與大型股相比，它們的全球敞口較小，因此受全球供應鏈斷裂和匯率波動的影響應該較小。

1. 基礎設施

隨著基礎設施支出預計將大幅增長（至少在德國如此），尚未得到充分利用的相關建築行業公司應該會從中受益。此外，這些公司傾向於在本地採購原材料和生產，這使它們更能抵禦全球貿易問題的影響。我們的分析師認為，中型工業和材料公司以及歐洲公用事業公司應該會從即將到來的交通、電網和住房領域的投資中受益最多。我們關注那些兼具週期性和結構性增長潛力、定價能力以及穩健盈利和現金流的公司。

2. 金融

歐洲金融股在2025年初創下新高，但自美國關稅上調以來有所回落。我們仍然預計公司每股收益將保持具韌性的普遍趨勢。然而，在經濟衰退的情況下，貸款損失或會上升，利率曲線可能會趨於平緩，非利息收入或會受市值和活動減少的影響。然而，鑒於歐洲銀行股的估值較低，我們預計其表現仍將優於美國銀行股。歐洲銀行股的無抵押貸款較少，且有繼續回購的空間，其信貸組合也應該更具韌性。保險和再保險公司受關稅的影響也應最小。.

3. 防禦型消費

歐洲葡萄酒和烈酒生產商很可能會受到關稅的不利影響。然而，為雜貨店生產食品的公司，尤其是在本土採購和生產的公司，應該會受益。

總結：投資者應構建多元化的投資組合

我們認為，目前最佳的策略是實現多元化的投資，減持美國股票並將現金重新配置到歐洲市場。投資者應謹慎選股，也可選擇將投資決策委託給經驗豐富的基金經理，他們能夠積極管理投資組合並快速應對市場走勢。