我們預計2024年經濟將實現軟著陸。這對您的股票配置策略意味著什麼？

Mathieu Racheter：進入2024年，我們預計既不會出現經濟繁榮，也不會出現蕭條。去年美國國債收益率史無前例地上漲，預計這之後將出現穩定的增長和利率環境，經濟將實現「金髮女孩」（Goldilocks）軟著陸情景。在此背景下，債券收益率將出現下降，並有助於股價走高。因此，我們看好股票市場，尤其是美股和優質成長股。

美股在2023年出現強勁反彈，您認為它們在2024年還會保持領先嗎？

在地域方面我們明顯偏好美股，原因是美股具有積極的基本面支持。近幾個月以來，美國股市出現了廣泛的改善，因為企業盈利增長已恢復正值，風險偏好在經歷了一系列事件的衝擊之後 ⸺ 如通脹飆升、利率狂飆、地緣政治和經濟衰退擔憂等 ⸺ 已經出現強勁復甦。由此帶動美國股市重回長期牛市，標誌著股市可能將再度嘗試突破其2022年的高點。除了我們的基本面分析，從技術面來看，美股相對於歐洲股票更具有優勢。此外，美股相對於黃金和政府債券等避險資產的相對表現繼續走強，這表明投資者情緒正在改善。至於美元，我們預計2024年美元將維持區間波動。

人工智能在2023年大出風頭，而「七巨頭」也證明了自己的確名副其實。在2024年，您會否繼續看好優質成長股？

在風格上，我們特別關注資訊科技和通訊板塊的優質成長股，由於它們盈利勢頭相對於其他行業優越，因此佔了標準普爾 500 指數約40%。與此同時，它們的久期相對較長，所以能受益於穩定或較低的收益率。當前人工智能（AI）的增長超級週期和創新技術對資產配置具有重大影響，因為在過去，它為處於該領域最前沿的公司創造了巨大的股東價值。現在我們已經進入 2024 年，隨著人工智能繼續融入醫療保健、汽車、廣告和教育等各行各業，美國資訊科技行業的牛市似乎將持續下去。

人工智能也成為了「七巨頭」上漲的驅動力。它在 2023 年前 7 個月的驚人反彈就證明了這一點，當時它們由於自下而上的基本面持續改善而主導了市場回報。

鑒於它們對美國股市表現的巨大影響及其在許多投資組合中的普遍存在，它們的前景尤為重要。我們仍然看好去年的股票贏家，並認為任何可能的調整都是對這類股票進行加倉的機會。這類股票可以持續產生強勁的自由現金流，同時在主要增長市場處於領先地位，這意味著它們在創造價值方面仍然處於前沿和中心位置。

鑒於資訊科技和通訊行業的主導地位和出色表現，許多防禦性板塊在 2023 年被遺漏了。現在防禦性市場的前景是否更具吸引力？

當然。估值更具吸引力的防禦性股票現在提供一個很好的切入點。對於期望為投資組合增加穩健性的投資者來說，我們認為該關注若干防禦性板塊所提供的機會，例如醫療保健、瑞士股票和歐洲公用事業等領域。在醫療保健行業方面，其具備固有的防禦性特徵，而且大市值生物製藥股提供了獨特的機會。例如，治療肥胖症的藥物製造商最近成為新聞焦點，因為市場對減肥藥物的需求遠遠超過供應。作為長期表現優異的行業，我們相信醫療保健行業在同行中擁有最佳的長期增長前景。我們也看到醫療保險領域進一步創造價值的潛力，以及醫療科技提供吸引力的投資機會，因為更多骨科和心血管手術的成本上升證實了醫療科技的積極勢頭。

瑞士股也不容忽視，因為它是防禦性最強的股市之一。 瑞士股票投資者不僅能受益於穩定和成長型的公司，還能受益於貨幣升值。瑞士法郎是世界上最強勢的貨幣之一，通常可以對沖全球增長和地緣政治風險。從長遠來看，我們預計瑞士股市仍將能為投資者提供價值儲存，以及相對較高的穩定性和長期增長的前景。

隨著時間的推移和新經濟週期的到來，週期性股票最終會迎來東山再起的時刻嗎？

2024年的開局可能會有些動盪，但市場信心有望在今年晚些時候出現反彈。一旦經濟觸底，到2024年下半年，市場價格就應該反映出2025年和2025年以後的經濟前景。此後，我們預計市場參與度將擴大，並建議投資者在預期新一輪經濟週期到來時，策略性地增加週期性板塊的配置。迫切希望增加週期性市場配置的投資者不妨考慮一些我們看好的子板塊，其中包括汽車、半導體、機械和設備以及交通運輸。