中東緊張局勢：評估其影響

伊朗在4月13日對以色列發動了前所未有的直接軍事攻擊。此舉據說是為了回擊以色列4月1日對伊朗駐敘利亞領事館的空襲。作為回應，週五上午，以色列發起了報復性攻擊。國際社會擔心這場危機會進一步升級，演變成整個中東地區的大規模衝突，因此，市場波動率上升，投資者異常緊張。

在下文中，我們總結了主要觀點和近期事件對不同資產類別的影響：

石油

大家期待衝突降級，但極有可能出現的情況是武裝衝突延宕，這兩種情況都對海灣地區生產和運輸石油的能力幾乎沒有影響。因此，我們認為近期的事件對全球經濟增長和通脹前景沒有影響。

對石油而言，情況與去年秋季類似，當時油價短暫突破了每桶90美元。油價最終將會回落，主要有幾個原因，包括需求放緩和沙特阿拉伯放鬆產能限制措施  。

黃金

對黃金而言，我們認為中東問題也不會改變市場格局。與歷史上的情況一樣，如果局勢不進一步升級，對金價也沒有長久影響。

貨幣

在貨幣方面，如果衝突在當前水平上延續，將支撐我們的基線情景，即短期內，美元因美聯儲推遲降息而走強。如果進一步升級，避險情緒將加劇，導致具有避險特質的美元進一步升值。

股票

在股票方面，歷史經驗顯示，股票市場從地緣政治衝擊中復甦的速度通常較快，除非地緣政治事件導致大宗商品價格長期處於高位。我們依然認為，在地緣政治風險高漲的背景下，油氣板塊是股票組合中分散風險的優選投資工具。

由於地緣危機帶來的震撼和衝擊，所有人的注意力都被吸引過去，因此，對於金融市場來說，過去幾天最重要的消息反而被忽略了。這個消息就是，美國基本面數據出乎意料地強勁，因此利率可能會出現「更長時間保持高位」的情況。

美國經濟增長：更長時間保持強勁

美國第一季度的經濟增長很可能繼續保持強勁，延續過去一年半來連續的強勁季度增長。私人消費支出再次成為重要的增長驅動因素。穩健的經濟增長，加上3.8%的失業率以及2.7%的通脹率，表明沒有必要急於放鬆貨幣政策。

各種對美國國內生產總值（GDP）增速的實時模型預測表明，實際增速比我們保守估計的1.5%的季度年化增長率要強勁得多。今年前三個月潛在支出的穩步增長表明私人消費再次成為重要的增長驅動因素。儘管貨幣政策立場偏向限制性，但政府消費和投資也可能對增長構成支持。傳統上波動較大的增長貢獻項目，如淨出口和私人庫存等，預計對增長的貢獻小幅為負。

強勁的第一季度增長數據將證明美聯儲最近不再表態立即降息的做法是正確的。當經濟增速達到或略高於潛在水平，同時失業率為3.8%、通脹率為2.7%時，沒有必要急於放鬆貨幣政策。

我們預計，強勁的GDP數據將證明近期市場定價所反映的「更長時間保持高位」的利率前景是正確的。我們還預計，美聯儲要到今年9月才會開始降息，這一觀點也與目前貨幣市場的定價相符。此外，儘管在時間上與美國總統大選重疊，但11月和12月的聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）會議仍有進一步降息的可能。我們認為這兩次降息的可能性不大。

這對投資者意味著什麼？

人們說，政治是最現實冷酷的。地緣政治分析也是如此。對於像我們這樣在過去多年曾經密切關注眾多危機的人而言，地緣政治的劇本往往非常簡單。危機會醞釀一段時間，然後會爆發，市場開始恐慌，但當新聞頭條鋪天蓋地時，恐慌溢價也隨之消退。

這次的中東危機似乎也是按照這個劇本發展，在擔憂加劇之後，當前局勢似乎不會對油價和全球經濟造成長久影響。儘管如此，由於其他原因，利率可能會在更長時間內保持較高水平，其中一個關鍵驅動因素就是美國經濟增長。這可能是聚焦一些能扭虧為盈的股票的好時機。