科技「七巨頭 」：多數公司業績超出投資者「厚望 」
在我們的《2024年市場展望》報告中，我們指出資訊科技和通訊板塊前景亮麗，以及今年將是利好股票之年。有些投資者對這個觀點心存懷疑，尤其是歐洲投資者，他們在市場上浮沉多年，還記得千禧年代之初的「網絡泡沫 」。
上週，在被稱為「七巨頭 」的七家超大型科技公司中，已有五家發布了最新財報，而且多數超出了投資者的高預期。由蘋果（Apple）、亞馬遜（Amazon）、Alphabet、英偉達（NVIDIA）、Meta、微軟（Microsoft）和Tesla組成的「七巨頭 」股票以 4.9% 的漲幅領跑，而同等權重的標準普爾 500 指數則以0.5%落後。
許多投資者在將目前的情況與本世紀初互聯網崛起導致的網絡/科技泡沫進行對比。我們的分析師指出，目前這些巨頭的估值是25年前的一半，同時現金收益率是25年前的兩倍。此外，Meta剛剛成立25周年，Alphabet也在同一年上市。 因此，在「非理性狂歡 」時代，這兩家公司都不在市場上。
更具體地說，「七巨頭 」的崛起有別於互聯網繁榮，因為 :
- 目前這些超大市值科技股的估值仍然僅是2000年代領先科技股估值的一小部分。
- 這些科技公司具有很強的現金生成能力。
因此，過去一週公布的穩健業績和前景推動了2024年盈利的增長，支持美國超大市值科技股持續上揚。
這會影響美國何時降息嗎？
1 月份美國就業報告顯示，非農就業崗位增長大超預期，新增就業崗位35.3萬個，而預期為18.5萬個。此外，前兩個月新增就業崗位上修，將2024年12 月的新增就業崗位提升至33.3萬。
月度新增崗位超過30萬個，顯示出美國勞動力市場異常強勁，但這也引發了一種擔憂，即美國需求強勁可能導致通脹壓力居高不下。一旦過去導致通脹高企的供給側因素消退，需求側驅動的通脹可能會取而代之，從而阻礙通脹回歸目標水平。總體而言，美國似乎正在避免市場所預期的軟著陸，表現為經濟增長依然強勁。
兩週前公布的2023年第四季度國內生產總值 (GDP) 增長數據強於預期，年化增長率達到3.3%。 最近的數據證明，市場對美聯儲（US Federal Reserve）今年降息的預期可能過於激進。
而我們的預測得到了印證，即美聯儲要等到5月份才會首次下調聯邦基金目標利率，並會在2024年降息三次，從而將利率上限下調至4.75%。
世界其他經濟體如何？
上週，三個拉丁美洲國家的政策制定者進一步推進寬鬆週期。巴西央行將政策利率下調50個基點至11.25%，連續第5次降息。央行委員會預計，接下來至少會以同等幅度再降息兩次。智利央行加快寬鬆節奏，降息100個基點至7.25%。這一決定表明央行預計，通脹將更早回落至3%的目標水平。哥倫比亞央行決定僅降息25個基點至12.75%，表明在最低薪資上漲和厄爾尼諾現象導致森林野火層出不窮的背景下，該國的通脹回落進程仍面臨困難。
通脹趨於回落和央行預示進一步降息的現象並不局限於拉丁美洲。在其他新興市場經濟體，央行也更早、更大幅地開始降息，主要原因在於國內通脹回落和大宗商品下降幅度超出預期。新興市場的寬鬆週期與發達經濟體形成鮮明對比：近40%的新興市場央行已經完成第一次降息。
因此，我們預計在新興經濟體，金融環境緊縮帶來的負面影響將繼續消退，有利於2024年全年的經濟復甦。
這對投資者意味著什麼？
有沒有泡沫，判斷可能因人而異。然而，我們並沒有看到另一場「網絡泡沫 」的跡象出現。長期增長動力仍然穩固，而在大幅上漲後股價可能會出現一些整合。雖然估值並非便宜，但還未過高。我們認為投資者應該繼續保持投資並關注美國成長股。