經濟的整體形勢如何？
我們預計經濟增長與通脹將雙雙降溫，因為貨幣政策的正常化會給經濟造成負面影響，而疫情相關的制約解除能緩解通脹壓力。不過，全球性的衰退應該可以避免，因為就業趨勢強勁，不同地域的情況也很不同。還有歐洲的能源供應風險雖然已經明顯緩解，但緊張情緒可能還會持續一段時間。讓我們在以下部分更詳細地闡述關鍵要點。
在2023年擺脫滯脹
鑒於通脹率通常會滯後，我們仍然可以給未來一年貼上「滯脹」的標簽。
然而，從表面上看，「滯」可能會多一些，「脹」可能會少一些，原因是通脹率的降幅應該大於增長率的降幅。我們預計世界經濟在2022年穩健增長3.3%之後，在2023年將僅增長1.9%。這並不是全球經濟衰退的信號，但正如全球經濟先行指標所顯示的那樣，全球經濟有可能出現重大放緩。
央行的政策需要較長的時間才會對經濟活動產生影響，但這不能證明央行不能再引導經濟的普遍觀點。事實上，央行政策的重要性最近反而增加了，我們的預期是，在央行逆轉政策之前，2023年的經濟增長將進一步放緩（這反過來應該導致2024年再次出現更強勁的增長）。
為什麼我們預計全球衰退不會出現？首先，我們看到許多工業化國家的就業趨勢強勁，就業會支撐經濟。第二，地域間的差異很大。這樣就能降低全球同步陷入衰退的可能性，例如，亞洲復甦能抵銷美國一些增長放緩。
最重要的是，最近幾個季度暴漲的通脹率應該很快就會結束。我們預計全球通脹應會從2022年的8.5%降至2023年的5.1%。雖然這個數字仍然很高，但我們預計大部分壓力是前置的，也就是說，壓力應該出現在今年年初，這意味著大部分的通脹壓力將在2023年上半年的某個時候開始減弱。
固定收益：鎖定債券收益率
2022年，由於各國央行結束了金融抑制，債券的實際收益率以一種令投資者痛苦的方式反彈。「金融抑制」是指通過將債券收益率控制在通脹率以下的方式向債券持有人徵稅，這就產生了負的實際回報。雖然退出金融抑制的方式與固定收益投資者的重大損失聯繫在一起（因為收益率上升必然伴隨著債券價格下跌），但在2023年，好消息是固定收益資產應將產生正實際收益率，而且涵蓋了各種信用評級的資產。因此，在實際收益率方面，即使是高投資級別的債券也再次受到青睞。
在金融抑制時代，債券投資者不得不承擔更多的信用風險，以減輕實際收益率為負的影響。然而，現在已不需這樣。因此，考慮到經濟放緩的風險（以及世界陷入衰退的可能性），債券投資者可以考慮避開最高的信用風險，如高收益債券；轉向優質債券，這仍可提供不錯的收益率。
不過，與其它資產一樣，在今年某個時刻，風險回報比會鼓勵投資者再次進入信用風險較高的領域，即承擔更多的信用風險，例如，正如我們預期的那樣，當經濟先行指標在2023年的某個階段觸底後，2024年經濟開始復甦。新年初始，我們還沒走到那一步。新興市場債券的情況也是如此，選擇性投資仍然是關鍵。
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股票：估值重置後的發展?
2022年前9個月，全球股票市場承受了巨大的壓力，原因是作為對極高通脹率和地緣政治恐慌的回應，流動性條件急劇收緊。這次拋售的獨特之處在於，它幾乎完全由「倍數重估」驅動，即估值下降，而盈利預期則保持穩定。金融抑制結束和相關債券收益率上升是痛苦的，特別是對於股票市場中高估值的那部分股票。
2023年，越來越多投資者把注意力轉移到盈利前景上，特別是企業在面對經濟活動急劇放緩和通脹壓力的情況下其盈利是否有韌性。基於這一點，分析師們已經開始降低他們對今年的盈利預測，因為預計前景將更具挑戰性。2023年宏觀經濟方面的關鍵問題是，美國是否能夠避免經濟衰退，因為這將導致盈利衰退（即大幅下調盈利預測）。
目前，我們認為在投資組合中應聚焦防禦型優質股票和高自由現金流股票。此後，在2023年上半年，我們預計週期性地區和行業股票將提供機會。在暫時的經濟放緩之後，定價將會反映2024年的經濟復甦。
新世紀思維：準備迎接下一輪週期
我們的「新世紀思維」投資理念旨在把握全球大趨勢，並將之轉化為切實可行的投資主題。儘管主題投資因去年的估值重置遭受了損失，但有些主題表現的不錯。在此，我們近距離觀察如何為迎接下一輪週期做好準備。
我們的「新世紀思維」投資主題重點關注結構性增長行業中的公司，我們選擇那些具有競爭優勢的公司，因為他們最有可能從已確定的趨勢中受益。投資重點主要集中在盈利的成長型公司上。隨著2023 年的開始，我們將重點關注以下三個「新世紀思維」主題：
另類投資值得考慮嗎？
由於公開市場的波動性很高，投資者可以考慮另類投資來獲得額外的回報來，並且有潛力改善投資組合的風險回報比。
私募市場是投資各類實物資產的重要通道，能為投資者提供與傳統投資不同的溢價。對沖基金策略能利用宏觀經濟波動和外部衝擊事件來獲利，它們能夠投資各種資產類別並可以執行多空策略。
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