持有现金以替代股票
这主要是 2008 年全球金融危机引发的副作用，在这场危机中，许多人都蒙受了重大的损失。 我在以下的部分总结了一些金融市场上广泛流传的说法，并会厘清其中的一些误解。
1.每当担心就不买入
如果您想等到不再担心才买入，那么您将永远等待。 市场总会出现某些忧虑。 事实上，这是一种良好的机制，因为它能防止过度乐观的情绪，而这标志着终结牛市的信号。 自 2009 年（市场探底）以来，我们不断面对各种挑战：
市场克服了每一个障碍。 标普 500 同期上涨了 670%。
给明智投资者的重要提示： 推动金融市场的不是当下的担忧。 不要对它们过度反应。
2. 过度关注最新头条
如今，每个人都似乎主要关注 3 个话题： 1) 通胀失控导致利率上升，2) 美联储（US Fed）缩减资产购置规模从而减少对金融市场的支持，以及 3) 中国（因监管打压、房地产行业），导致经济发展步伐放缓。
每个人都很关切，每个人每天都在讨论相同的话题。 分析师已经计算出所有可能的情况，这意味着无论接下来的发展会如何，都已经有人对此公开讨论过了。 也就是说，市场价格已经或多或少地有所反映。 为了说明这一点，您可以想象美联储可能真的开始缩表的那一天。 它将不会对市场产生显著的影响（非事件性）。
给明智投资者的重要提示： 市场会对新的和/或意想不到的信息做出反应， 却不会对已经广泛讨论过的信息做出反应。
3. 低估我们总是会接触到负面新闻
这是一场游戏，规则如下： 记者收取报酬出售他们写的新闻。 什么最畅销？ 负面新闻！ 因此，我们所见到的新闻流中一直存在负面偏见。 不是世界上没有好的事情发生，而是记者们需要售卖他们所写的故事。
给明智投资者的重要提示： 同样的道理也适用于经济领域。 留心观察有多少“金融大师”在定期预测市场触顶或下一次崩盘。
4. 错判现实情况
我们曾多少次听人说过市场价格太过高，而且每天还继续上升？ 这种说法完全错误。 举例说，只要看看去年标普 500 指数的估值（米色线），就会发现它保持稳定。
给明智投资者的重要提示： 不要盲目相信任何人的评论。 目前，美国市场上涨是有支持的理由（更好的基本面、极其出色的公司业绩）。
5. 一叶障目
我仍然相信，我们正处于一个长期牛市中。 好消息是长期牛市会持续很长时间。 上个世纪我们经历了两次（1950-1966 年和 1982-2000 年）长期牛市，每次平均持续 17 年。 目前的长期牛市始于 2013 年 5 月，截至今日只不过过去了 8 年。 如果历史可以借鉴，我们才走过此次牛市的一半。
当前牛市的两个主要驱动因素是技术和医疗进步。 新冠疫情大大加速了这两方面的进展。 由于封锁，我们正以更快的速度从线下经济转向线上经济。 医学进步更是显而易见。 开发一种新疫苗通常需要 10 到 30 年的时间。 为了抗击新冠肺炎，开发疫苗只用了 11 个月的时间。 我们将这一发现归功于开展研究所采用的创新方法。 如果能成功将其应用到其他领域（如癌症或阿尔茨海默症)，数百万患者的生活质量将得到显著改善。 具有讽刺意味的是，当前的长期牛市可能会因新冠疫情而延长。
给明智投资者的重要提示： 我们正处于牛市中期，未来 5 至 10 年内股票市场有望继续向好。
6. 捕捉入市时机
单靠入市时机来投资将得不偿失。 如果这很容易，我们都将成为百万富翁且不必再工作。 市场修正期的出现仅在事后才变得显而易见。 但事先却没有人知道它们将在何时发生，将由什么触发。
大部分投资者缺乏纪律性，不会在市场修正期买入。 为什么？ 因为他们被预测市场会下跌的负面报道吓坏了。 谨记： 记者收取报酬来吓唬您。 以便您会等待尘埃落定。 但要等到一切结束，市场也早已开始反弹：
给明智投资者的重要提示： 如果您没有预知未来的水晶球，就不要去想如何捕捉入市时机。
持有现金替代债券
许多投资者持有现金是因为债券到期，而当前的收益率较低，所以没有进行再投资。 如果您想等六个月、一年或两年待利率提高后再进行投资，那么您最好三思而行： 这是梦，不是现实。 您需要接受如果不承担风险，债券就不会产生任何收益的事实。 因此，追求收益的投资者可以参考以下另类投资类别：
- 防守型（相对股票）的反向可转换债券 — 标的资产相对比较安全。 其指数表现优于个股。
- 另类投资 — 应考虑将其作为部分固定收益敞口的替代品。 我指的是对冲基金或私人市场投资。
- 中国是目前唯一一个债券看起来比股票更有吸引力的市场。 我正在分析人民币政府债券和优质公司债券，因为人民币收益率高于“发达国家”货币。 显然存在货币风险，但人民币在当前中国面临种种挑战的情况下仍能保持稳定，绝对是一个良好的信号。
给明智投资者的重要提示： 持有现金并打算在短期内以（稍微）高一点的利率再投资到债券市场，这并不是卓有成效的策略。 利率可能上升，但幅度不会很大。 是时候发挥创造力，利用另类投资来替代某些债券。 从机会主义和有选择性的角度来看，防御型反向可转换债券可能也有所帮助。