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良好的战略性资产配置 （Strategic Asset Allocation) 是实现成功投资的基础。无论当前市场状况如何，它应是投资组合的最终应变部署，而不是现金。从这个意义来说，即使在市场低迷时，它能帮助投资者在短期内冷静地继续持有投资。因此，多元化至关重要。正如我常说的那样，财富是通过集中投资而创造，但通过进行多元化来维持，这既适用于个别资产类别，也适用于整体资产配置。最后，最佳的多元化程度取决于银行接纳资产与总财富的比例，而这都因人而异。

战略性资产配置与战战术性资产配置：您该如何选取战术？

战略性资产配置和战术性资产配置决策之间的差异会因投资经理而异。诚言，两者之间的分界线有时很模糊。最重要的是，我们是否可以通过在战略性资产配置决策中附设战术性资产配置决策来实现增值。在瑞士宝盛，我们对照基准（包括我们的战略性资产配置），对我们的战术性资产配置表现进行尽职监控。

根据多年来累积的经验显示，本土50%债券/50%股票资产组合的表現在大多数参考货币中并不那么容易被超越，而且仍然是一个很好的起步点，特别是在2022年利率正常化之后。同时，通过战术性决策来使表现超越一个良好构建的战略性资产配置并非易事，尤其是要重复实现。因此，只要市场仍处于结构性上升趋势，我们建议最初按照战略性资产配置进行投资，并谨慎地使用战术性仓位。

我们如何配置特定资产类别

固定受益

自 2022 年初开始，鉴于系统中的资本成本的正常化，现在于固定收益领域可以再次获得具有吸引力的收益率，而无需承担过多风险。因此，债券仍然是所有平衡投资组合的重要组成部分，不仅从多元化的角度，它也是额外的回报来源。虽然固定收益资产类别有许多具吸引力的特点可以添加到投资组合中，但它也附带需要考虑的特殊性。

一般来说，我们会在政府债券、投资级企业债券、高收益企业债券和新兴市场借款人发行的债券之间进行多元化投资。此外，我们还会考虑其他债务工具，如通胀挂钩债券或巨灾债券等。就战略而言，我们会将固定收益配置的重点放在投资组合/客户的参考货币上。 我们通常会避免增持以其他货币计价的名义债务，因为货币风险的增加几乎不会提升表现，反而会带来很大的波动性。这些都是适用于其参考货币具有良好价值储存记录的所有投资者。生活在长期高通胀和纸币长期贬值国家的投资者倾向于以美元计价，或者更罕见地以另一种“强势”货币计价。

另一个重要观点是，投资债券领域的信贷部分该通过覆盖大量发行人的多元化主动型基金来进行。在这个领域，我们不建议纯被动指数的投资，因为通过排除具有风险业务模式和资产负债表薄弱的公司来进行主动筛选至关重要。此外，直接投资只该通过由专家管理且能够提供所需分元化的大型投资组合中进行。

股票

防止资本流失的第一道防线是投资具生产力的实物资产，即股票。从战略上说，此类投资应集中于具有创造长期股东价值记录的市场。更具体地说，对于多资产投资组合的股票部分，我们首先将资本偏重配置给优质的全球大市值股。从长期来看，优质股往往表现优异，最重要的是，与价值股或小市值股策略相比，它需要进行的交易次数更少。此外，全球高市值的公司往往规模最大是有理由的。在大多数情况下，这些公司得益于巨大的相对优势以及庞大投资资本所产生的丰厚回报。

这种全球股票核心配置通常会附设投资组合中以参考货币计价的本土市场股票的配置。全球股票与本土股票的相对权重将根据投资者对本土货币的偏好程度而有所不同。最后，我们在战略性资产配置中增加了一些新兴市场的股票和上市房地产股票，从而使投资更加多元化。

这对投资者意味着什么？

通过遵循严谨的框架、了解不同资产类别的独特特征并做出明智的战术性调整，投资者可以应对市场不确定性并建立具灵活性的投资组合。避免错误、保持长远目光和利用财富经理的专业知识等关键原则，对实现成功且可持续的投资至关重要。