整体形势

我们预计2025年市场会出现正常的涨跌，但总体投资前景向好 — 我们将继续保持投资。随着盈利增长势头强劲，企业债券收益率仍然具吸引力，股票和企业债券市场都提供了投资机会。与此同时，我们认为在美国市场过去两年的出色表现之后，短期可能面临调整。因此，未来可能会有一段时间以资本保值为主要重点。从私募市场到对冲基金，数字资产到黄金，正在迅速扩大的投资领域意味着为多元化投资组合带来更多的投资机遇。

2025年将是围绕财政、地缘政治和企业达成交易的一年 

然而，正如任何交易一样，关键在于如何正确实施。对于致力推动经济强劲增长的全球政策制定者来说，这一点尤其重要。在美国，预期中的特朗普减税和去监管政策可能会提振经济，但政策制定者需要确保通胀不会卷土重来。欧洲国家面临增长挑战，在实行降息的同时，确切地需要结构性改革和财政刺激措施。特朗普关税政策的影响也需要被纳入考量。这些关税还会给中国政策制定者带来额外压力，使他们需要实施进一步的财政刺激措施，以稳定房价并促进消费。

好消息是通胀压力不再是政策制定者面临的主要挑战。因此，这为主要央行提供了降息的空间。一些央行（如欧洲央行 [European Central Bank]）需要采取更为积极的降息政策；而另一些央行（如美联储 [US Federal Reserve]）的降息力度则会减小。在此背景下，我们在2025年会继续看到具有吸引力的投资环境。

股票：更大的舞台

我们的研究专家继续将股票视为首选的资产类别，并且认为可视市场下调为投资窗口。随着盈利增长上升和市场广度扩大，这将为投资者带来分散投资于周期性板块的机会。我们的分析师偏好的领域包括工业、美国金融和优质中市值股。

固定收益：量“信”而为

美国名义增长率的上升是由实际增长和通胀共同推动，收益率因此可能在更长时间内保持较高水平。这意味着相对于美国国债，投资者会更倾向于合理的债务敞口。较低投资级别并附带平衡久期（3-7年期）的美国企业债券具吸引力。对于寻求更高收益率的投资者而言，在经济增长强劲且违约率较低的背景下，美国高收益债券该会有良好的表现。它们提供了具吸引力的利差，尽管估值已稍为偏高。在欧洲，较弱的增长和较低的通胀环境使我们更关注质量；我们认为聚焦久期更能缔造价值。

黄金：光芒继续闪耀

从长期来看，主要新兴市场国家应会继续囤积黄金，以对冲西方经济压力的风险。与此同时，多数主要经济体都处于降息轨道。因此，黄金的长期前景与短期前景是一致的。我们认为央行的购买措举会是黄金市场中最强的结构性动力，其中中国将发挥最大作用，这不仅在2025年，在以后也将如此。

货币：利率并非唯一决定因素

我们的研究分析师预计，由于经济增长强劲，美元预期将保持强势。然而财政债务将构成长期风险。我们预计2025年美元交易将出现区间波动。欧元正面临经济疲软和政治不确定性带来的阻力，但许多担忧似乎已被市场消化。瑞士法郎应会保持其避险货币的地位，尽管利率较低并继续下降。

另类投资：构建有韧性的投资组合

美国的去监管政策可能会促进并购活动，从而利好收购基金和私募市场。直接借贷策略能够在公开市场利差紧缩的情况下提供强劲回报，同时还能保持低损失率。全球对基础设施投资的需求也十分迫切。对于投资者来说，基础设施投资可以提供收益、通胀保护和投资多样性。此外，多元策略对冲基金具有先进的投资技术，可以把握机会之窗充分利用市场波动获利。

这对投资者意味着什么？

当然，风险一直存在。2025年，我们称它为需注意的“不确定因素”。这些因素包括地缘政治、基础设施失能、美国政治、货币/财政政策失误和贸易紧张局势。其中还可能存在一些目前尚未出现但需要加以关注不可预见的风险。对于为什么现在不是投资的好时机的争论似乎从未休止。

然而，不投资意味着让通货膨胀侵蚀资产的实际价值并放弃太多潜在回报，尤其是当我们的分析师认为2025年的投资环境向好。了解更多详情，请下载我们的《市场展望》报告（英文版）。