在预测 2025年债券市场时，哪些事件尤为突出？

回顾2024年，债券投资者经历了动荡的一年。市场等待着美联储（US Federal Reserve）启动期待已久的降息。随后，迎来11月美国总统和立法选举前的不确定性。随着美联储在2024年底前实施了三次降息，以及共和党大获全胜（即共和党赢得总统职位、参议院和众议院）的选举结果，许多在此前的未知数都已变得清晰，但政策实施的前景仍然不明朗。

您认为哪些领域值得重点关注？

2024年底出现了市场认为未来几个季度的美国名义增长率会更高的状况。我们预计在特朗普（Trump）政府领导下，实际增长和通胀将再度上升，这会推动美国名义经济增长率走高。对于债券来说，名义增长率走高通常会被视为利空信号，这预示着收益率将会上升，然而收益率实际在大选前就已经上升了。此外，名义增长率走高，加上美联储已经表示仍愿意降息，应会使发行人更容易为其债务进行再融资，从而降低违约率。

欧洲债券前景如何？

这里的情况有点不同。就像生活中的所有事情一样，关乎平衡。在欧洲，我们对信贷风险采取了更为谨慎的态度。欧洲不仅尽力地改善国内消费，现在还面临着美国新政府的“美国优先”（America First）政策。因此，我们避免投资于欧洲高收益债券发行人，而是继续聚焦投资级债券。

如何配置久期？

至于在2025年应如何部署投资组合并配置债券，我们的观点并没有重大的转变。虽然长期收益率看似不错，但仍未达到足够的投资吸引力。目前，我们更看好期限在3至7年的债券。在欧洲，鉴于我们偏好更优质的信贷，因此选择较长的久期曲线，旨在产生更多的风险/回报。此外，我们预计 2025年将是另一个对期限采用战术性和灵活方法的一年：在债券收益率急剧上升时增加久期，在急剧下降时减少久期。

您对新兴市场债券市场有何看法？

在 2024年底，我们决定对新兴市场固定收益风险敞口方面采取谨慎的做法。因此，我们将硬通货新兴市场政府债券的评级下调至“中性”。鉴于净供应有限及投资者需求旺盛，我们对硬通货新兴市场公司债的保持“增持”评级。然而，该领域存在大量“不确定性”，即特朗普政府的潜在贸易关税政策是否会对新兴市场造成比目前预期更大的损害，我们将密切关注事态发展。

了解更多有关目前的投资环境洞察，请下载我们的2025年《市场展望》报告（英文版）。