走向一个新周期

通货膨胀通常滞后于经济增长。在当前周期中，这种影响是立竿见影且巨大的。展望未来，通胀应会继续下落，更接近各国央行的舒适区。通胀预期正在下降，各国央行的降息前景已经非常现实。我们预计今年第二季度将会出现第一波降息，这标志着一个新经济周期的开始。

宏观经济与投资策略

2024年会发生什么，投资者在新年之初又该如何配置自己的投资组合呢？在经济增长方面，我们预计既不会出现经济繁荣，也不会出现萧条。然而，我们的确预见经济将从当前周期过渡到一个新周期。在股票方面，我们认为应关注优质成长股和防御股。在固定收益方面，投资者应考虑利用当前的利率环境，通过优质债券锁定有吸引力的收益水平。在货币方面，我们预计美元将维持区间波动，而在大宗商品方面，铜具备良好前景。

固定收益

我们在固定收益方面的核心信息很简单：现在可能是利用优质债券锁定高收益的好时机，目标是在未来从中受益。有鉴于此，投资者可留意瑞士法郎计价的债券，尤其是对持有不同参考货币的投资者而言。对于寻求从新兴市场硬通货币债券中获得额外收益的投资者，我们认为应关注拉丁美洲、中东以及投资级亚洲公司债券。最后，投资者该仔细研究一下复杂的次级银行债和公司混合债券，尽管这些债券曾经出现过一些问题。

股票

我们预计全球经济增长在 2024 年初放缓之后，下半年将再次加速。随着通胀继续降温至目标水平，各国央行将再次采取更为宽松的货币政策。我们继续看好美国资产，特别是优质成长股和防御股。周期性股票在新一轮经济周期到来时会再成为焦点。

另类投资

“相对价值”策略和投资风格是我们在2023年偏好的策略，也是2024年的首选策略，因为我们正在向一个新的宏观经济周期过渡，其间将伴随着市场观点的分歧。在我们偏好的其他市场策略中，随着较高的融资成本为一些实力较弱的公司带来压力，我们认为采取“困境/受压信贷” 事件驱动策略的时机也已成熟。

这对投资者意味着什么？

现在我们已经迈入2024年 ，周围热议的都是主要央行何时会启动货币宽松。在这个时机明朗之前，市场可能还会生出一些紧张情绪。但有一点可以确定，随着通胀进一步降温，我们最终将会进入一个新的、我们更加熟悉的经济周期。若无任何意外事件发生，预计股票和债券都会受益。

对于后市的投资主题，科技“七巨头”的力量和人工智能对所有行业的影响力不容忽视。此外，另类投资也一如既往地为投资组合多元化提供了另一种选择。