特朗普和共和党距离大获全胜只有一步之遥，众议院选举结果仍在最终确认阶段。特朗普大获全胜，意味着美国经济增速、通胀和利率将会提高，短期内有助于提振美元，但关于美国债务的担忧仍然有可能成为更长期的利空因素。

美国大选：共和党即将大获全胜

美国大选结束六天后，选举结果远比预期的更加明确，特朗普赢得了几乎所有重要的摇摆州（宾夕法尼亚、佐治亚、密歇根、亚利桑那、威斯康星和内华达），获得了538张选举人票中的312张，还赢下了普选票，优势超过300万张。

共和党还获得了参议院的多数席位，共赢得100个席位当中的53个（宾夕法尼亚的1个席位仍在计票中）。现在还不能说共和党的大获全胜之势已成，因为众议院选举16个选区的结果仍在计票中。共和党以214个席位领先，距离获得多数席位所需的218个席位仅差 4 个。这些选区的初步结果显示，共和党在6个选区领先，这意味着共和党大获全胜已是板上钉钉，只差最后形式上的确认。

特朗普大获全胜，将通过扩张性的财政政策支持经济增长，国会将会延长2017年的临时减税，还有可能出台进一步减税措施。因此，我们在上周调高了平均GDP增长预测，预计2025年为2.5%，2026年为2.5%，高于2.1%的美国潜在增长率。这将导致通胀上扬，因此，我们将2025年CPI预测上调至3.4%，2026年为2.7%。这意味着美联储（US Federal Reserve）将会放缓降息节奏，在2025年之前联邦基金目标利率只会降至4.25%-4.00%。此外，美国国债收益率预计将会上升，以补偿通胀和增速的上涨，从而在短期内利好美元。然而，更长期来看，如果对美国政府债务水平的担忧加剧，投资者可能会要求更高的风险补偿，导致美元贬值。 

美联储：降息空间缩小

就在特朗普二度当选总统的第二天，美联储再次降息，改变了我们对进一步降息的预期。特朗普总统任期内可能采取更宽松的财政政策，这会缩小美联储在2025年降息的空间。由于特朗普的共和党已经在参议院赢得多数席位，并有可能在众议院也赢得多数，2017年减税政策延长和公司税削减的可能性现在很高，并有可能在未来几年提振美国的经济增长。美国经济增速将因此超过潜在增长率设定的速度限制，而过度的需求增长将给通胀带来上行压力，从而缩小联邦公开市场委员会（the Federal Open Market Committee, FOMC）进一步降息的空间。 

我们预计美联储还将再降息两次，每次25个基点。上周，联邦公开市场委员会已经放缓降息步伐，将降息幅度从9月份大胆的50个基点降至25个基点。随后的声明略显鹰派，仍然重点强调劳动力市场的放松以及FOMC意图避免劳动力市场状况进一步恶化。

通胀向美联储2%的目标迈进仍然是FOMC的核心预期，因为新政府的具体政策变化尚未可知，因此没有在声明中体现。我们预计，随着财政政策的新方向变得更加清晰，并且考虑到这些政策有可能减缓通胀向美联储2%目标回落的进程，情况将会有所改变。预计美联储将在2025年3月前将联邦基金目标利率区间下调至4.25%-4.00%，此后会将政策利率维持在小幅紧缩区间。

这对投资者意味着什么？

预测特朗普大获全胜的概率为45%，将其定为概率最高的情况后，这将意味着更高的增速、通胀和利率。因此，如今我们已经上调了对美国的预测。我们预计2025/2026年的经济增速将从原来的2.1%上升至2.5%。随着经济增速加快，通胀可能会达到4%。即使债券投资者不反抗，），我们预计美国债券收益率仍将会在2025年底之前至少升至4.75%。然而，我们维持美元预测不变，因为如果投资者对“美国主流经济奇迹”的信心消退，美元可能会起到调节阀的作用。 

因此，这一次大选的结果与其他的潜在结果大为不同，后者意味着延续现状。考虑到这一点，也需要调整我们的投资建议。在债券市场，我们上调了美国高收益债券的评级，因为更高的名义增速有利于债务水平较高的企业在未来偿还债务。上调美国高收益债券评级不利于一些新兴市场主权债券，但不影响企业债券。在股票市场，我们上调了金融股的评级，尤其看好美国的银行和资产管理机构，预计新一届政府放松监管将为它们注入新的增长动力。