货币展望更新：美元走弱空间减少

最近的事态发展继续利好美元，包括经济数据向好，这增加了美国经济软着陆和美联储（US Federal Reserve）长期维持峰值利率的概率。一旦近期的情况反映到价格中，风险偏好的回升将促使美元进一步走弱，但我们对欧元兑美元汇率的预测为1.12，说明贬值空间有限。

日本央行尚未放弃收益率曲线管制，表明日本将结束负利率政策。日本首次加息的时间点最早可能也要等到2024年中。因此，我们下调了短期看好日元的展望，现在预测未来12个月首次加息的可能性成为关注焦点后，日元才会开始走强。

瑞士法郎的强势依然不受利率劣势的影响，主要原因在于瑞士相对通胀较低，瑞士央行（Swiss National Bank）卖出外汇资产。然而，进一步上涨的空间似乎也有限。利率劣势和风险友好的环境依然是阻力，在欧元区需求走弱的背景下，如果瑞士法郎升值太多，瑞士央行可能会出手干预。

最新的周期性数据超出预期，说明拉丁美洲的经济势头重新加速。这可能会推迟加降息时间或减小降息幅度，意味着货币如巴西雷亚尔和墨西哥比索依然强劲，较高的利率将维持该地区套利交易的吸引力，同时下行风险有限。

发达市场股市将在年底前走高

在经历了2023年前7个月的出色表现后，发达市场股市在8月份开始调整。重要的是，我们仍然认为长期牛市仍然存在，在8月至10月的季节性疲软过后，市场将在年底走高。

我们认为中国目前的形势对发达市场股票的蔓延风险有限。美国国内经济背景变得重要，而且基础仍然稳固。此外，企业盈利已达到拐点：在连续14个月处于负值区间之后，盈利修正最近再次转正，尤其是在美国。与之相伴的通常是在随后6至12个月内的股票正回报。在此背景下，我们认为可以考虑利用股价暂时下挫的时机来增加股票配置。

从地域角度来看，相对于欧洲股票，我们仍然更看好美国股票，重点关注优质成长股以及部分防御股。

新兴市场股票波动率更高

近期，投资者对新兴市场股票的情绪低迷。亚洲新兴市场股票在8月跌幅超过8.4%。发达市场年初至今上涨13.2%，继续表现卓越，而新兴市场股票仅上涨2.5%。因此，我们仍维持对新兴市场的中性观点，因为新兴市场的波动率更高，同时中国宏观经济面临挑战。

自5月底发布年中展望以来，我们做了两个重大调整。首先，我们预计在出现有效的政策行动前，中国市场短期交易的回报可能会维持低位。其次，我们看好的区域从亚洲转向拉丁美洲。

亚洲受到中国大陆经济疲软以及台湾和韩国信息技术行业终端需求不振的拖累。2023年第二季度，印度企业盈利强劲，东南亚市场具有防御性，因此我们给予这些国家“增持”评级。然而，这些市场只占亚洲市场的30%左右。相比之下，我们认为巴西和智利（两者均获得“增持”评级）已经开启宽松周期，未来还有较大的政策空间，这有助于支撑经济和盈利增长。

人工智能快速发展提供具吸引力的机会

在ChatGPT推出几个月后，生成式人工智能（AI）已经成为金融市场和广大经济领域热衷讨论的主要话题。在这几个月里，随着行业继续高速发展，我们对该投资主题的信心有了显著提高。

首先，生成式AI的进化及其解决复杂问题的能力正在快速发展。正在训练的新模型具有数万亿个参数量，应会扩展用例。其次，将新一代生成式AI整合到其产品中的公司日益增多，并且跨越了不同的行业。

投资者可关注具有可持续竞争优势的真正的人工智能领导者。人工智能的商业化潜力非常具有吸引力，让我们对其长期发展机遇充满信心。我们认为，半导体公司最有可能在短期内受益，而云服务器提供商和软件公司的收入机会将需要更长时间才能完全实现。  

在我们的新世纪思维主题中，云计算和人工智能指数的表现优于其他市场，今年迄今为止的总回报为55%。虽然风险/回报比降低，但我们相信，基本面的改善将推动人工智能公司继续跑赢大市。因此，我们对该主题保持“乐观”。