第二季度财报季—公司业绩高于较低预期

就企业新闻而言，夏季确实没有淡季之说。美国第二季度的企业财报季正在进行中，占标普500指数市值约25%的公司已经发布了业绩。

目前为止，企业盈利高于一致预期。这也是惯例，因为公司很擅于管理预期。然而，跑赢预期与跑输预期的数量之比，即所谓的跑赢比率，高于历史均值。到目前为止，75%的公司跑赢预期，高于73%的十年均值。

信息技术、通讯和医疗保健板块的业绩最为强劲，金融和物料板块的跑赢比率最低。总体而言，标普500指数目前为止的盈利高于预期6.4%，与十年均值持平，主要原因在于营业利润率好于预期。

展望未来，虽然关于需求的指引喜忧参半，但2023年下半年的业绩指引出乎意料地强劲：业绩指引高于一致预期的公司数量是低于一致预期的公司数量的1.6倍。 值得关注的是，盈利不如预期的公司股价平均上涨1.4%。这表明投资者不纠结于暂时的业绩疲软，更关注未来的复苏。

我们依然认为今年下半年盈利势头向好。经历过上半年的困难之后，比较基数将会下降，美元在下半年也会从利空变为利好。总体而言，我们保持投资并关注优质成长股（信息技术、通讯），以及部分防御股（医疗保健、瑞士股票）。

本周不缺乏刺激股票市场的催化因素

除了财报，还有央行的重要会议。家最重要的央行将作出利率决策。我们预计两者都将加息25个基点。对美联储（US Federal Reserve）而言，这料将是本轮周期的最后一次加息。欧洲央行（European Central Bank）也将加息25个基点，但这很可能不会是欧洲的最后一次加息。欧洲央行开始加息的时间较晚，因此加息进程尚未完成，也在情理之中。 日本央行（Bank of Japan）不甘落后，也很有可能保持利率不变。   

西班牙选举引发不确定性但整体经济仍向好

在五月下旬的地区选举中西班牙总理佩德罗·桑切斯（Pedro Sánchez）领导的西班牙社会党（Partido Socialista Obrero Español, PSOE）输给了保守的人民党（Partido Popular, PP）后，选民提前在周末举行的大选中投票。

西班牙正在向（中）右转，这在一定程度上追随了欧洲其他国家的趋势。然而，这种转变在现阶段仍然不完全；工社党获得了350个席位中的122席，而人民党获得了136席。 尽管有极右翼党派呼声党（Vox）的支持，但人民党仍未获得组阁所需的多数席位。因此，组建政府可能是一个漫长而复杂的过程，重新选举的可能性仍然存在。

在经济议程方面，一个新的中右翼政府预计将专注于中期财政整顿和减税，而现任政府的另一个任期则意味着政策的延续。

总体而言，西班牙经济虽然在疫情危机爆发时经历了急剧下滑，但目前的表现优于欧元区整体。此外，与其他欧洲国家相比，该国通胀下降的趋势更快。

领导层仍有可能发生变化以及对财政纪律的额外关注可能会进一步支持主权债务利差收紧的势头，而在目前，这股势头可能会在选举引发的政治不确定性期间出现中断。

不过，我们仍保持对西班牙政府债务的正面看法，並在更廣泛的範圍內保持對歐元區週邊國家的“增持”評級，尽管未来面临政治以及政治领域之外的挑战。与此同时，由于宏观经济背景和盈利预期仍然不太乐观，我们对西班牙股市保持“中性”看法。