随着美国就业市场数据保持稳健以及惠誉下调美国主权信用评级，利率长期走高的可能性并不一定会对股市构成负面影响。从历史角度看，一旦 10 年期国债收益率超过 5%，收益率就会开始影响股票估值，而这次历史不太可能重演。

事实上，市场已经广泛消化了较高的收益率环境，拐点似乎难以出现。标准普尔 500 指数（年初至今上涨 17.7%）和以信息技术股为主的纳斯达克指数（年初至今上涨 33.5%）等股票指数的强劲表现就凸显了这一点，这些指数已经收复了 2022 年的部分跌幅。

诚然，上周股市因波动率飙升（VIX 指数在前一周跌至 12 点的低点后又升至接近 17 点）而出现情绪恶化，但股市的回落主要是投资者的获利回吐行为。事实上，越来越多的人相信，美国将设法避免经济衰退，美联储（US Federal Reserve）能够实现经济软着陆。我们还预计，从第三季度开始，美国的企业盈利将出现复苏，因为通胀压力减轻，标准普尔 500 指数的盈利艰难期可能已经结束。此外，随着宏观经济背景的不断修复，通胀的稳步下降和当前经济增长的上修将继续有助于股票在未来几个月实现稳健回报。

战略前景

在战略前景方面，我们在行业评级中采取平衡方式，看好优质成长型股票和部分防御型股票。我们还重申对高自由现金流和高股息率的股票采取选择性立场，并继续看好美国股票而非欧洲股票。