充满机遇的新一年 — 瑞士宝盛研究部主管Christian Gattiker先生
“不停尝试，不停失败。没关系，再试一次。即使再失败，也有进步和收获”。塞缪尔•贝克特（Samuel Beckett）的这句名言描述了人类的总体情况，但尤其适用于投资。新的一年，重新开始，关键在于把握新机会。

同时，投资者知道，犯的错误比其他人少，这一点至关重要。因此，有人说投资是“输家的游戏”。相比于后者的消极情绪，我更喜欢贝克特的战斗精神。因此，“新机会”是关键 — 同时不要指望永远都能猜对。

新年伊始，旧事重现：据报道，一艘船在苏伊士运河搁浅；暴徒冲进了议会（这一次发生在巴西）；疫情管控放开，引发阵痛（这一次在中国）。这些都让人回想起过去几年同一时期的情景。

但经验告诉我们，类似事件再次发生，对金融市场的破坏性作用较小，因为大部分投资者已经是“过来人”。因此，投资者料能注意到一个事实，即美国就业市场似乎已经从火热的高位上回落。

同时，尽管前路可能较为曲折，但中国似乎正在全力推动经济发展，促进回归常态。总体而言，有很多迹象显示，美国金融资产享有的特权，如资本流入和估值溢价，正在消失。同时，全球倍受重创的资产可能会继续反弹。当然，我们知道这个重新定价的过程需要时间，一般会分几波进行。尽管如此，我们的技术分析团队七年来首次下调了美国股票的评级。

能源市场前景 — 瑞士宝盛经济及新思维研究部主管Norbert Rücker先生
能源市场势不可挡。 欧洲的天然气和电价已从12月初的峰值下跌了一半以上。天气条件异常温和。不仅是欧洲，北美和北亚大部分地区的气温都高于平均水平，这抑制了能源需求。天气一直是一个意外因素，但并不是对价格起到抑制作用的唯一因素。自去年秋天以来，通过从海外进口液化天然气，欧洲已经能够完全弥补俄罗斯进口天然气的缺口。

事实证明，早期对液化天然气供应不足的担忧有些过度。尽管供应确实受到了某些限制，但是一些买家出于经济原因转向了其他燃料，这使得欧洲得以增加进口。此外，法国的核电在经过紧张的维修和维护工作后已经基本恢复正常，再加上强风天气，二者对天然气和燃煤发电造成了压力。

因此，从季节性角度来看，欧洲的天然气储备仍处于满负荷水平。我们认为不存在结构性能源短缺。亚洲转向煤炭和核能以及全球能源转型的加速均抑制了天然气需求。中国的重新开放恰逢清洁能源发电厂创纪录的增加。液化天然气供应量略有增加，原因是液化天然气接收站在维修后恢复使用，今年还有几个小型项目投入使用。

这对能源状况有什么影响？
能源供应形势持续得到缓解，市场对明年冬天的担忧情绪有些过度。能源危机消失的速度可能与其出现的速度一样快，因为其根源是周期性的而非结构性的。尽管如此，由于一些普遍存在的紧张情绪，任何寒流或地缘政治紧张局势升级都可能加剧价格的波动，只是强度会有所减弱。由于对冲活动和代价高昂的弹性措施，能源价格下跌的影响需要过一段时间才会传导至广大经济领域。