投资股票从来都不是一件舒服的事，在利率收紧周期的末期买入更是如此。每次读到关于经济数据稳健的报告，都会让你感觉正在从过去几个月的利率“担忧之墙”上滑落。

以上周的美国就业报告为例：其中的数据之混乱，堪称历史之最（频繁修正，部分条目不合逻辑），但总体就业数据实在过于强劲，让人无法忽略。这削弱了市场对于央行将停止收紧货币政策的信心。我们再次强调，尽管世界上有各种地缘政治问题，政策错误依然是目前最大的风险。

在上周美国发布就业报告前，美联储指明了正确的方向，美联储主席承认通胀压力在放缓。未来可能会再“加息几次”（幅度较小，希望只有一两次）。因此，目前股市的节奏似乎是前进两步、后退一步。因此，抄底依然是主旋律。我们提醒投资者注意本周成长板块的技术分析信号。

至于价值投资，欧洲金融股尤其是银行股过去几周强劲反弹，已经不能再忽略。这个领域可能看起来已经严重超买，但考虑它的股息支付率，让人想起十年前的美国银行股，先给投资者大量分红，随后股价上涨。请参阅以下的‘本周数字’图了解更多。

买入欧洲银行股的建议对投资者而言非常反直觉，但这也意味着它确实是2023年股市最具潜力的趋势之一。在外汇市场，攀爬利率“担忧之墙”的关键在于找到具有两个特点的新兴市场货币：高收益（像欧洲银行股一样）和美联储停止加息后价格有望上涨。

央行：比您希望的更鹰派

美联储和欧洲央行上周均上调了其关键利率，金融市场仍然预期紧缩政策即将结束。与此同时，美联储和欧洲央行都不愿宣布他们将停止紧缩政策。

欧洲央行强调，需要采取更多措施来降低通胀。这是一个明确的信号，表明下次会议还将进一步加息。我们预计欧洲央行将在3月再次加息，在上周加息50个基点后，加息幅度将放缓至25个基点。欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）在上周加息决定后发表声明，显示其目标是再次加息50个基点。

对于已经开始的信贷需求和信贷活动下降以及显示欧元区潜在通胀压力已经好转的先行指标，欧洲央行似乎并不关注。

去年，欧洲央行完全未能预见到通胀飙升，也未能以前瞻性的方式调整政策，致使信誉受到严重打击，因此其仍将重点放在恢复其抗击通胀的信誉上。对恢复信誉的高度关注，加上对信贷活动和通胀放缓的先行指标视若无睹，加大了欧洲央行政策错误的风险。恢复对抗通胀的信誉也是包括美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在内的多位美联储官员的重要议程。

与此同时，最新的美国劳动力市场数据显示出强劲的增长势头，新增就业岗位超过50万个。我们认为，数据修正和修订后的季节性调整方法使最新的就业报告难以解读。有明显迹象表明，美国的通胀已经好转，目前持续的服务价格通胀将在未来几个月得到缓解。与此同时，美国信贷活动的放缓表明，目前的利率水平已经相当具有限制性，美联储没有必要进一步加息。