自我们上一次聚焦加密货币到现在已经有一段时间，它是今年承受压力最大的细分市场之一。 鉴于对流动性高度敏感，数字资产市场很早就经历了动荡，实际上是在今年年初在蔓延到广泛的金融市场之前。 根据记录，去年 11 月的数字资产总市值达约 3 万亿美元。
令人振奋的市场复苏
然而，到 2022 年上半年末，数字资产市值回落了三分之二以上。 现在，加密市场与其他风险资产一样在 7 月份经历了复苏。加密货币总市值重回 1 万亿美元以上。 这是否意味着所谓的“加密冬天”已经结束？
恐怕现在还不能下定论，因为这很大程度上取决于金融状况的发展 — 短期内，这个资产类别仍然备受新一轮紧缩措施的影响。到目前为止，疫情大流行的刺激影响已经完全逆转。投资者在市场复苏前把储蓄和财富投放在数字资产所获得的回报已被抹去。
积极的发展
尽管年初至今的市场表现前景仍然黯淡，但投资者仍能期望一些积极的发展。在我们所谓的“清洗效应”中，市场在充足的流动性条件下出现暴跌能将有问题的商业模式显露出来。最突出的例子包括几个没有抵押品的算法稳定币的崩盘、加密货币借贷平台的破产申请，以及最大的加密货币对冲基金之一的强制清算。
在加密货币借贷平台的情况而言，投资者基本上是被超出现实范围的“保证”收益率的承诺（警钟敲响了）所迷惑。 事实上，这些平台采用的策略需要使用惊人的嵌入式杠杆，同时所包含的抵押品通常不足或质量差，有时甚至完全没有抵押品。
最终，这些商业模式因在慷慨的赎回条件下的流动性负债，加上资产受到非流动性收益率策略的影响，其固有的资产负债错配问题逐一浮现，这使投资者纷纷撤回投资并最终加剧了价格的下跌。
这一系列事件并非新鲜事。纵观历史，金融市场经历了几次类似序列的信贷危机，最引人关注的就是全球金融危机。幸而这一次加密货币市场还没有发展到那么大或相互关联，以使对更广泛的金融市场构成普遍的风险，因此其产生的损害仅限于上述那些特殊的失败事故。
监管机构将发挥什么作用？
一如预期，最近出现的状况再次引发了对监管干预该领域的要求，其中包括来自美联储（US Federal Reserve）副主席 Lael Brainard女士的呼吁。
健全的监管制度是值得欢迎的，因为它可以加强对消费者保护，解决金融稳定问题，并最终促进机构采取适当的措施。但大西洋两岸即将出台的立法也说明了一切 — 监管机构并不希望数字资产生态系统会变得无声无息。我们同样不希望这情况的出现。
我们继续对选择性地在投资组合中对数字资产进行少量配置抱开放的态度。CFA 协会研究基金会（CFA Institute Research Foundation）最近的一项研究发现，高达 4% 的配置适合对风险敏感的投资者。使用历史数据，这样的配置将使投资组合关键风险指标基本上保持不变，而超过 4% 的配置将不成比例地影响组合。
该报告还分别研究了在投资组合中添加比特币的情况，但是，我们认为应该将重点放在多元化和精心挑选的风险敞口上。最新的市场动态表明，谨慎管理该领域的特殊投资风险至关重要。
综合上述分析，通过区块链技术实现去中介化距离其发展的终结还有很远。区块链技术的商业应用正在慢慢地出现。请记住，虽然互联网泡沫导致当时一些最热门的互联网公司的倒闭，但现在留下的是引入了电子商务、社交媒体、在线流媒体和云计算，具有竞争实力的公司 ，其它的失败者则已成为历史了。