作为风向标的美联储（US Federal Reserve）于周三率先发布。这一次大概不会加息，只重申未来政策路径将完全取决于经济数据。但周四才是真正的“央行日”，九家央行将在当日发布最新货币政策。在欧洲央行（European Central Bank）暂停加息后，英国央行（Bank of England）、瑞士央行（Swiss National Bank）和瑞典央行（Riksbank in Sweden）下一步的决定最受关注。

央行政策：各行其是

我们预计美联储将在很大程度上忽略8月份略高的通胀数据，从而支持政策利率已达到本轮周期峰值的说法。与此同时，劳动力市场的紧张状况正在缓解，尽管硬性数据显示美国经济距离衰退仍相去甚远。

在本周其他央行的货币政策会议上，瑞士央行和英国央行预计将再次收紧货币政策，而日本央行（Bank of Japan）甚至还没有开始动作。上周欧洲央行的加息极有可能迫使瑞士央行再次将其政策利率上调至2%。   

诚然，瑞士1.6%的通胀率远低于其他国家，且低于瑞士央行设定的价格稳定门槛，但我们预计欧洲央行上周的加息已经消除了人们对再次加息的疑虑。在劳动力市场仍然趋紧的经济体中，紧缩的货币政策应能抵御未来可能出现的价格上涨压力。

尽管最新迹象表明经济正在放缓，但英国央行仍面临对高通胀作出反应和上调政策利率的压力。最近的油价上涨加大了瑞士央行和英国央行加息以应对相关通胀压力的压力。与此同时，我们预计政策利率已经见顶，但不可否认，美国的见顶时间要早于欧洲。最大的例外仍然是日本央行，我们预计日本央行将在本周的会议上为结束其超宽松货币政策做一些准备。    

中国：经济有企稳迹象

中国的经济活动在8月初步出现企稳迹象。工业产出和零售额的增速超过预期；新增信贷在7月创新低后，也高于预期。由于信贷活动增加，银行业流动性收紧，导致市场利率上升。

因此，上周中国人民银行（People’s Bank of China）将银行存款准备金率下调了25个基点，以减少银行需要持有的存款准备金，从而增加银行系统的流动性。这将有助于推动市场利率再度下行，降低金融机构的融资成本。

在房地产行业，8月的市场依然疲软。新房销售数量、新房开工数量和房地产投资额均同比下降10%以上，房价下降速度甚至有加速态势。政策制定者在过去几周已经加大了对房地产行业的支持力度，放宽了一线城市的首套房认定标准，并降低了首付比例和按揭贷款利率。

石油：长期来看，地心引力不容忽视

石油市场结束这个夏季的基调与其开始时大不相同。油价正在逐步攀升，在突破每桶90美元大关后，似乎正朝着三位数的目标进发。市场情绪从6月份的看淡转变为9月份的看好。提振情绪的因素来自不同方面，包括衰退风险降低，以及沙特阿拉伯主导下的产油国限制性石油政治的持续。

供需之间的差距可能没有人们担心的那么大，并且展望未来，这种差距很可能还会逆转。 由于各种因素，例如中国的经济挑战或向电动汽车的迅速转型，石油需求应会陷入停滞。随着伊朗和委内瑞拉等国增加出口，以及阿联酋等一些产油国获得更高的产量配额，供应料将回升。强劲的钻井活动显示北美的产量将持续增长。

这对投资者意味着什么？

各国央行的加息进程已经进入最后阶段，这意味着投资者可以重新审视投资机会。随着货币政策的快速收紧开始产生影响，经济正在降温，其影响将在今年晚些时候更加明显。我们预计全球增长将在 2024 年初陷入停滞，长期增长可能比周期性增长更有价值。