随着政策制定者逐步收紧并限制为缓解危机而设的刺激措施，经济将以内生增长方式扩张。整体而言，在新的一年里，通胀不确定性将会持续。

由于经济前景尚不明朗，我们的研究分析师建议聚焦结构性赢家和能提供较高收益率的债券来构建一个多元化的投资组合。在固定收益投资方面，灵活的投资策略尤其重要，因此我们专注于活跃存续期管理策略和债券的选择。与此同时，我们认为美元短期内将恢复强势，而对大宗商品则保持谨慎态度。

在新兴市场，中国当局加大监管力度影响了市场的表现，我们预计相关阻力将会延续。我们看好印度市场，因为其庞大的国内市场潜力和具吸引力的增长率，它有望重演在中国过去 15 年内出现的“新经济”神话。

深入探讨股票

股票将继续成为我们看好的资产类别，但当中总会有赢家和输家。韧性在增长放缓（但仍有增长）的时期尤其重要。 具备韧性的公司拥有稳健的运营基础，使它们能够在充满挑战的市场环境中生存甚至蓬勃地发展。

随着我们缓慢步入后疫情时代，从中长期来看，在谨慎选择要投资的公司时去芜存菁至关重要。我们无法预测未来。 但在 2022 年，我们将重点关注有望在新时代中蓬勃发展的公司，并从三个不同角度寻找这些公司：

1. 在初步反弹后继续表现良好的公司；

2. 能够成功应对过渡性通胀飙升和供应短缺的公司；

3. 以及将从因疫情所加速的趋势中受益的公司。

2022 年提供具吸引力机会的领域：

• 新世纪思维： 尽管云计算和人工智能 (AI)  已经非常普及，但该领域仍有广阔的发展空间。计算能力不仅在全球迅速发展，所产生以及需要存储和分析的数据也以惊人的速度增加。 实际上，全球数据总量预期会在未来五年内翻三倍，而相比于传统的站内存储方式，云存储的成本更便宜、更安全。

• 固定收益：全球经济正在逐步退出危机模式，违约率可能会保持在低水平，各国央行也慢慢不再依赖过度宽松的货币政策。我们看好收益率较高且信用风险中等的债券，而亚洲和中东市场将能提供投资机会。

通胀 — 我们关注的首要问题

在 2022 年，我们认为存在两大将对投资者产生深远影响的不确定性因素：

1. 央行紧缩步伐过快并且过早： 通胀争论最重要的一个问题，是当前的高通胀率是否让央行反应过度，逼使其更早并以更大力度收紧货币政策，从而导致政策失误。

2. 通胀持续居高不下： 尽管这并非市场共识看法，但有部分市场参与者预计通胀将持续居高不下，在最坏的情况下，这可能重演1970年代工资—通胀螺旋地上升。在通胀没有消退的情况下，投资者应相应调整自己的投资组合。