我们预计2024年经济将实现软着陆。这对您的股票配置策略意味着什么？

Mathieu Racheter：进入2024年，我们预计既不会出现经济繁荣，也不会出现萧条。去年美国国债收益率史无前例地上涨，预计这之后将出现稳定的增长和利率环境，经济将实现“金发女孩”（Goldilocks）软着陆情景。在此背景下，债券收益率将出现下降，并有助于股价走高。因此，我们看好股票市场，尤其是美股和优质成长股。

美股在2023年出现强劲反弹，您认为它们在2024年还会保持领先吗？

在地域方面我们明显偏好美股，原因是美股具有积极的基本面支持。近几个月以来，美国股市出现了广泛的改善，因为企业盈利增长已恢复正值，风险偏好在经历了一系列事件的冲击之后 ⸺ 如通胀飙升、利率狂飙、地缘政治和经济衰退担忧等 ⸺ 已经出现强劲复苏。由此带动美国股市重回长期牛市，标志着股市可能将再度尝试突破其2022年的高点。除了我们的基本面分析，从技术面来看，美股相对于欧洲股票更具有优势。此外，美股相对于黄金和政府债券等避险资产的相对表现继续走强，这表明投资者情绪正在改善。至于美元，我们预计2024年美元将维持区间波动。

人工智能在2023年大出风头，而“七巨头”也证明了自己的确名副其实。在2024年，您会否继续看好优质成长股？

在风格上，我们特别关注信息技术和通信板块的优质成长股，由于它们盈利势头相对于其他行业优越，因此占了标准普尔 500 指数约40%。与此同时，它们的久期相对较长，所以能受益于稳定或较低的收益率。当前人工智能（AI）的增长超级周期和创新技术对资产配置具有重大影响，因为在过去，它为处于该领域最前沿的公司创造了巨大的股东价值。现在我们已经进入 2024 年，随着人工智能继续融入医疗保健、汽车、广告和教育等各行各业，美国信息技术行业的牛市似乎将持续下去。

人工智能也成为了“七巨头”上涨的驱动力。它在 2023 年前 7 个月的惊人反弹就证明了这一点，当时它们由于自下而上的基本面持续改善而主导了市场回报。

鉴于它们对美国股市表现的巨大影响及其在许多投资组合中的普遍存在，它们的前景尤为重要。我们仍然看好去年的股票赢家，并认为任何可能的调整都是对这类股票进行加仓的机会。这类股票可以持续产生强劲的自由现金流，同时在主要增长市场处于领先地位，这意味着它们在创造价值方面仍然处于前沿和中心位置。

鉴于信息技术和通信行业的主导地位和出色表现，许多防御性板块在 2023 年被遗漏了。现在防御性市场的前景是否更具吸引力？

当然。估值更具吸引力的防御性股票现在提供一个很好的切入点。对于期望为投资组合增加稳健性的投资者来说，我们认为该关注若干防御性板块所提供的机会，例如医疗保健、瑞士股票和欧洲公用事业等领域。在医疗保健行业方面，其具备固有的防御性特征，而且大市值生物制药股提供了独特的机会。例如，治疗肥胖症的药物制造商最近成为新闻焦点，因为市场对减肥药物的需求远远超过供应。作为长期表现优异的行业，我们相信医疗保健行业在同行中拥有最佳的长期增长前景。我们也看到医疗保险领域进一步创造价值的潜力，以及医疗科技提供吸引力的投资机会，因为更多骨科和心血管手术的成本上升证实了医疗科技的积极势头。

瑞士股也不容忽视，因为它是防御性最强的股市之一。 瑞士股票投资者不仅能受益于稳定和成长型的公司，还能受益于货币升值。瑞士法郎是世界上最强势的货币之一，通常可以对冲全球增长和地缘政治风险。从长远来看，我们预计瑞士股市仍将能为投资者提供价值储存，以及相对较高的稳定性和长期增长的前景。

随着时间的推移和新经济周期的到来，周期性股票最终会迎来东山再起的时刻吗？

2024年的开局可能会有些动荡，但市场信心有望在今年晚些时候出现反弹。一旦经济触底，到2024年下半年，市场价格就应该反映出2025年和2025年以后的经济前景。此后，我们预计市场参与度将扩大，并建议投资者在预期新一轮经济周期到来时，策略性地增加周期性板块的配置。迫切希望增加周期性市场配置的投资者不妨考虑一些我们看好的子板块，其中包括汽车、半导体、机械和设备以及交通运输。