金融市场应尽可能反映当下经济的真实状况。这个过程不带感情色彩，因此受到了许多批评，尤其是在电视新闻报道中出现令人悲痛的事件和画面时。在地缘政治专家表示中东的冲击事件对金融市场的影响可能很小的同时，市场似乎就其他方也有可能会卷入这场冲突导致事态升级而有所转向。

地缘政治：中东“火药桶”引爆

金融市场似乎部分转向了避险模式，石油、黄金和美元价格走高，而避险的政府债券收益率可能会暂停上升。市场最初的一些反应已经开始逆转。首要考量是冲突向黎巴嫩或伊朗蔓延的风险。事态会否进一步升级将决定资本市场上资金会否持续流向避险资产，以及会否对经济产生更广泛的影响。

至少从大宗商品的角度来看，地缘政治往往只是短期噪音因素，而不是持久的具有影响力的基本面因素。我们的专家将密切关注当前局势，但就目前而言，我们认为事态很可能会遵循常规的地缘政治模式，任何升级都会延长冲击的时长并增加冲击的强度。中东以外，中国股市可能继续受美国利率和地缘政治局势动荡等全球因素主导。

尽管速度有所放缓，但中国复苏仍在继续

中国的国庆黄金周假期向来是国内游和出境游猛增的时期。今年国庆假期的中国旅游活动受到特别关注，被视为中国经济重启后消费复苏的风向标。

据中国人民共和国文化和旅游部（Ministry of Culture and Tourism）统计，今年为期八天的黄金周期间，国内旅游出游人次达 8.26 亿，较疫情前的2019 年增长4.1%，国内旅游收入则达 7,530 亿元。尽管速度有所放缓，但中国旅游业的复苏仍在继续。这与最近的服务业调查数据大体一致，后者也显示，复苏势头在经济重启前几个月急剧加速，最近已经有所放缓。

全球债券收益再度陷入波动

新季度伊始，债券投资者的情绪经历了大起大落的一周，背后的原因主要是美国劳动力市场发出了整体具有韧性的信号。工资涨幅低于预期不足以遏制收益率再次上升，10年期美国国债收益率目前在4.8%左右。

本周晚些时候公布的美国消费价格指数（consumer price index, CPI）数据和联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee, FOMC）会议纪要将给当前动荡的收益率环境带来进一步冲击。重要的是，当前这股动态主要是由实际收益率的变化所引起的，而通胀预期保持稳定。

这对投资者意味着什么？

中东冲突升级的风险仍然存在，虽然市场最初的一些反应已经开始逆转，我们认为暂时可采取等待与观望的态度。

然而，相信择时的投资者可考虑在接下来几个交易日积极建仓，同时也要注意，市场触底反弹可能不会一帆风顺。另外，现金充裕的投资者可考虑利用当前的悲观情绪来加仓，以接近市场基准。