科技“七巨头”：多数公司业绩超出投资者“厚望”
在我们的《2024年市场展望》报告中，我们指出信息技术和通信板块前景亮丽，以及今年将是利好股票之年。有些投资者对这个观点心存怀疑，尤其是欧洲投资者，他们在市场上浮沉多年，还记得千禧年代之初的“网络泡沫”。
上周，在被称为“七巨头”的七家超大型科技公司中，已有五家发布了最新财报，而且多数超出了投资者的高预期。由苹果（Apple）、亚马逊（Amazon）、Alphabet、英伟达（NVIDIA）、Meta、微软（Microsoft）和Tesla组成的“七巨头”股票以 4.9% 的涨幅领跑，而同等权重的标准普尔 500 指数则以0.5%落后。
许多投资者在将目前的情况与本世纪初互联网崛起导致的网络/科技泡沫进行对比。我们的分析师指出，目前这些巨头的估值是25年前的一半，同时现金收益率是25年前的两倍。此外，Meta刚刚成立25周年，Alphabet也在同一年上市。 因此，在“非理性狂欢”时代，这两家公司都不在市场上。
更具体地说，“七巨头”的崛起有别于互联网繁荣，因为 :
- 目前这些超大市值科技股的估值仍然仅是2000年代领先科技股估值的一小部分。
- 这些科技公司具有很强的现金生成能力。
因此，过去一周公布的稳健业绩和前景推动了2024年盈利的增长，支持美国超大市值科技股持续上扬。
这会影响美国何时降息吗？
1 月份美国就业报告显示，非农就业岗位增长大超预期，新增就业岗位35.3万个，而预期为18.5万个。此外，前两个月新增就业岗位上修，将2024年12 月的新增就业岗位提升至33.3万。
月度新增岗位超过30万个，显示出美国劳动力市场异常强劲，但这也引发了一种担忧，即美国需求强劲可能导致通胀压力居高不下。一旦过去导致通胀高企的供给侧因素消退，需求侧驱动的通胀可能会取而代之，从而阻碍通胀回归目标水平。总体而言，美国似乎正在避免市场所预期的软着陆，表现为经济增长依然强劲。
两周前公布的2023年第四季度国内生产总值 (GDP) 增长数据强于预期，年化增长率达到3.3%。 最近的数据证明，市场对美联储（US Federal Reserve）今年降息的预期可能过于激进。
而我们的预测得到了印证，即美联储要等到5月份才会首次下调联邦基金目标利率，并会在2024年降息三次，从而将利率上限下调至4.75%。
世界其他经济体如何？
上周，三个拉丁美洲国家的政策制定者进一步推进宽松周期。巴西央行将政策利率下调50个基点至11.25%，连续第5次降息。央行委员会预计，接下来至少会以同等幅度再降息两次。智利央行加快宽松节奏，降息100个基点至7.25%。这一决定表明央行预计，通胀将更早回落至3%的目标水平。哥伦比亚央行决定仅降息25个基点至12.75%，表明在最低薪资上涨和厄尔尼诺现象导致森林野火层出不穷的背景下，该国的通胀回落进程仍面临困难。
通胀趋于回落和央行预示进一步降息的现象并不局限于拉丁美洲。在其他新兴市场经济体，央行也更早、更大幅地开始降息，主要原因在于国内通胀回落和大宗商品下降幅度超出预期。新兴市场的宽松周期与发达经济体形成鲜明对比：近40%的新兴市场央行已经完成第一次降息。
因此，我们预计在新兴经济体，金融环境紧缩带来的负面影响将继续消退，有利于2024年全年的经济复苏。
这对投资者意味着什么？
有没有泡沫，判断可能因人而异。然而，我们并没有看到另一场“网络泡沫”的迹象出现。长期增长动力仍然稳固，而在大幅上涨后股价可能会出现一些整合。虽然估值并非便宜，但还未过高。我们认为投资者应该继续保持投资并关注美国成长股。