经济的整体形势如何？
我们预计经济增长与通胀将双双降温，因为货币政策的正常化会给经济造成负面影响，而疫情相关的制约解除能缓解通胀压力。不过，全球性的衰退应该可以避免，因为就业趋势强劲，不同地域的情况也很不同。还有欧洲的能源供应风险虽然已经明显缓解，但紧张情绪可能还会持续一段时间。让我们在以下部分更详细地阐述关键要点。
在2023年摆脱滞胀
鉴于通胀率通常会滞后，我们仍然可以给未来一年贴上“滞胀”的标签。
然而，从表面上看，“滞”可能会多一些，“胀”可能会少一些，原因是通胀率的降幅应该大于增长率的降幅。我们预计世界经济在2022年稳健增长3.3%之后，在2023年将仅增长1.9%。这并不是全球经济衰退的信号，但正如全球经济先行指标所显示的那样，全球经济有可能出现重大放缓。
央行的政策需要较长的时间才会对经济活动产生影响，但这不能证明央行不能再引导经济的普遍观点。事实上，央行政策的重要性最近反而增加了，我们的预期是，在央行逆转政策之前，2023年的经济增长将进一步放缓（这反过来应该导致2024年再次出现更强劲的增长）。
为什么我们预计全球衰退不会出现？首先，我们看到许多工业化国家的就业趋势强劲，就业会支撑经济。第二，地域间的差异很大。这样就能降低全球同步陷入衰退的可能性，例如，亚洲复苏能抵消美国一些增长放缓。
最重要的是，最近几个季度暴涨的通胀率应该很快就会结束。我们预计全球通胀应会从2022年的8.5%降至2023年的5.1%。虽然这个数字仍然很高，但我们预计大部分压力是前置的，也就是说，压力应该出现在今年年初，这意味着大部分的通胀压力将在2023年上半年的某个时候开始减弱。
固定收益：锁定债券收益率
2022年，由于各国央行结束了金融抑制，债券的实际收益率以一种令投资者痛苦的方式反弹。“金融抑制”是指通过将债券收益率控制在通胀率以下的方式向债券持有人征税，这就产生了负的实际回报。虽然退出金融抑制的方式与固定收益投资者的重大损失联系在一起（因为收益率上升必然伴随着债券价格下跌），但在2023年，好消息是固定收益资产应将产生正实际收益率，而且涵盖了各种信用评级的资产。因此，在实际收益率方面，即使是高投资级别的债券也再次受到青睐。
在金融抑制时代，债券投资者不得不承担更多的信用风险，以减轻实际收益率为负的影响。然而，现在已不需这样。因此，考虑到经济放缓的风险（以及世界陷入衰退的可能性），债券投资者可以考虑避开最高的信用风险，如高收益债券；转向优质债券，这仍可提供不错的收益率。
不过，与其它资产一样，在今年某个时刻，风险回报比会鼓励投资者再次进入信用风险较高的领域，即承担更多的信用风险，例如，正如我们预期的那样，当经济先行指标在2023年的某个阶段触底后，2024年经济开始复苏。新年初始，我们还没走到那一步。新兴市场债券的情况也是如此，选择性投资仍然是关键。
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股票：估值重置后的发展?
2022年前9个月，全球股票市场承受了巨大的压力，原因是作为对极高通胀率和地缘政治恐慌的回应，流动性条件急剧收紧。这次抛售的独特之处在于，它几乎完全由“倍数重估”驱动，即估值下降，而盈利预期则保持稳定。金融抑制结束和相关债券收益率上升是痛苦的，特别是对于股票市场中高估值的那部分股票。
2023年，越来越多投资者把注意力转移到盈利前景上，特别是企业在面对经济活动急剧放缓和通胀压力的情况下其盈利是否有韧性。基于这一点，分析师们已经开始降低他们对今年的盈利预测，因为预计前景将更具挑战性。2023年宏观经济方面的关键问题是，美国是否能够避免经济衰退，因为这将导致盈利衰退（即大幅下调盈利预测）。
目前，我们认为在投资组合中应聚焦防御型优质股票和高自由现金流股票。此后，在2023年上半年，我们预计周期性地区和行业股票将提供机会。在暂时的经济放缓之后，定价将会反映2024年的经济复苏。
新世纪思维：准备迎接下一轮周期
我们的“新世纪思维”投资理念旨在把握全球大趋势，并将之转化为切实可行的投资主题。尽管主题投资因去年的估值重置遭受了损失，但有些主题表现的不错。在此，我们近距离观察如何为迎接下一轮周期做好准备。
我们的“新世纪思维”投资主题重点关注结构性增长行业中的公司，我们选择那些具有竞争优势的公司，因为他们最有可能从已确定的趋势中受益。投资重点主要集中在盈利的成长型公司上。随着2023 年的开始，我们将重点关注以下三个“新世纪思维”主题：
另类投资值得考虑吗？
由于公开市场的波动性很高，投资者可以考虑另类投资来获得额外的回报来，并且有潜力改善投资组合的风险回报比。
私募市场是投资各类实物资产的重要通道，能为投资者提供与传统投资不同的溢价。对冲基金策略能利用宏观经济波动和外部冲击事件来获利，它们能够投资各种资产类别并可以执行多空策略。
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