通常情况下，投资组合分为股票、债券和现金，但也可能包括其它资产类别，例如房地产、对冲基金、私募股权和大宗商品。

资产配置决策比选股更加重要，原因是不同的资产类别不是完全相关，即不同资产类别的表现不会同时以相同的幅度上涨或下跌。

因此，投资组合可以从不同资产类别的投资中获益。通过资产类别内的分散投资，投资者可以优化投资组合风险调整后的收益。

在资产类别内的主动管理可能会产生正的相对收益，即它可以导致跑赢该资产类别的基准指数，这是因为所选择的单一资产的表现好于整体指数，或者是因为择时的决定是正确的。

了解资产配置的价值

找到合适的资产配置至关重要，因为这决定了投资组合整体收益的很大一部分。投资者应该构建一个跨资产类别和在资产类别内分散的投资组合。

在明确了您的目标收益和容忍风险的意愿和能力之后，下一步该怎么办？您应该把钱投到哪里？

虽然确切的数字值得商榷，并取决于您的观点，但人们普遍认为，您的投资组合收益中至少有80%可归因于投资组合的资产配置。因此，确定您的财富有多大比例投资于每个资产类别至关重要。

分散的财富是受保护的财富 

下图说明了三种不同风险水平的战略资产配置的表现：收益型（风险最小）、平衡型和增长型（风险最大）。在这里我们可以看到，在很长一段时间内，高风险的投资组合通常会取得较高的整体收益，但代价是价值的波动更大。

在决定您的投资组合中资产如何配置时，您需要考虑什么？首先，您需要确保投资组合中的投资能够产生您所期望的收益。

其次，在风险方面，重要的是要理解分散投资的概念，然后确保整个投资组合的风险水平是适当的。

实用的策略

如果一个投资组合是由单一的资产或不同的资产组成，但这些资产总是同时上涨或同时下跌，那么整个投资组合的投资同时亏损的风险就会更大，导致财富减少。

举一个极端的例子，比如说一位投资者的全部财富都投资在一家公司的股票上，而与这家公司有关的负面新闻事件爆发，导致股价下跌20%。该投资者的投资组合将损失20%的价值。

然而，如果这只股票仅占一个高度分散的投资组合的1%，那么这20%的股价下跌对整个投资组合的影响就只有-0.2%。

在这种情况下，投资者希望投资组合中其它投资的收益能够抵消或最好能够超过这个负收益，从而确保总投资收益是正的。这个例子说明，在考虑您的资产配置时，“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里” 这句众所周知的话绝对适用。

分担下跌股票的负担

分散投资在资产类别分配和资产类别内部都很重要，即投资组合应投资于一个以上的资产类别（如股票、债券、现金），同样，股票部分应通过投资不同地区、行业和投资风格来分散风险，而不是集中在少数公司的股票上。同样，投资组合中的债券部分也应分散投资于不同的行业和久期等。

无论做了多少研究，生活中唯一确定的是不确定性的存在，因此，任何投资都有内在的风险，尽管有些投资的风险较大，有些投资的风险较小。如果投资者把他的鸡蛋放在许多不同的篮子里，完全丢失一个篮子（例如，如果某只股票的价值下降到零）的影响就会相对较小。

在投资方面，这意味着将您的投资组合在不同的资产类别之间进行分配。从历史上看，不同的资产类别并不是完全相关。通过分散投资，投资者可以减少承担的风险，整个投资组合的收益波动性也更小。

要不要承担风险？

说了这么多关于降低风险的话题，我们同样要记住，投资组合也会因为没有承担足够的风险而受损。建立一个有效的投资组合（在既定的预期收益下将风险降到最低）非常重要，但投资于足够的风险资产也同样重要。因为如果时间跨度足够长，承担风险就应该得到回报。

下图显示了持有较高的现金分配对 “平衡型战略资产配置”（Strategic Asset Allocation Balanced）业绩的影响。这清楚地表明，随着现金分配的增加，整个投资组合的收益会下降。

虽然股票表现出较高的波动性，但它们通常也会取得较高的收益。而现金的情况则相反。如果时间跨度长，投资股票亏损的机会就会减少。

此外，人口老龄化增加了长寿风险（人们寿命比预期更长的风险），从而增加了人们的储蓄不足和在生命结束前耗尽财富的风险。

面向未来的资产配置

为了缩小人们的经济能力和需求之间的差距，相对于任何形式的政府养老金，个人储蓄和投资将成为退休收入中更重要的部分。

因此，在目前的环境中，随着预期寿命的延长，而债券的收益率却很低，利率也处于极低的水平，甚至是负的，投资者比以往任何时候都更需要对风险资产进行适当的配置。